WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 19 |
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ Раздел 1. Основные тенденции в мировой экономике в 2010 г. и перспективы на 2011 г.

Раздел 2. Основные тенденции развития российской экономики в 2010 – начале 2011 года 2.1. Российская экономика 2010г: в поисках модели роста 2.2. Российская экономика 2010г: инвестиции в основной капитал 2.3. Российская экономика 2010г: потребление населения 2.4. Российская экономика 2010г: бюджетная сфера 2.5. Российская экономика 2010г: трудовые ресурсы Раздел 3. Российская промышленность в 2010 году: основные тенденции Раздел 4. Денежно-кредитная сфера: цунами прошло, «завалы» остались Раздел 5. О долгосрочном прогнозе развития российской экономики Приложение: Тренды российской экономики, I квартал 2011 года © НП «Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» Воспроизведение материалов в любой форме допускается только с разрешения автора Обзора ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ Раздел 1. Основные тенденции в мировой экономике в 2010 г. и перспективы на 2011 г.

К настоящему моменту ситуация определяется следующими трендами:

– Вход мировой экономики в новую фазу цикла – фазу плавного расширения;

– Появление серьезного инфляционного давления и реакции со стороны отдельных центробанков – На финансовых рынках – возвращения эры «дорогого сырья, низких ставок и слабого доллара», характерных для 2007-2008 гг.

Прошедший 2010 – последний год глобального макроэкономического кризиса 20082010 гг., год, в котором начался рост большинства экономик мира, и были решены непосредственно порожденные финансовым кризисом проблемы – застрахованы «плохие активы» банков и по большей части свернуты антикризисные программы фискальной поддержки. Ближе к концу 2010 г. впервые за три года в фокус обсуждения вернулась проблема инфляции – это самая верная примета того, что кризисные явления ушли из повестки дня.

В 2010 г. сразу несколько осложнений после кризиса и антикризисных программ – начала 2009 гг. дали о себе знать – кризисами платежеспособности нескольких правительств.

Во-первых, рост расходов бюджета в период кризиса для пакетов поддержки.

Во-вторых, ещё один год снижения налоговых доходов из-за слабости частного сектора. Он стал третьим, а для развитых экономик – четвертым подряд.

В-третьих – риски финансового сектора, взятые на себя правительствами через госгарантии.

К счастью, слабость бюджетов отдельных государств проявилась в тот момент, когда мировая экономика уже была готова к росту. Кроме того, поведение финансовых рынков в ответ на замедленную реакцию правительств в течение прошедшего кризиса научило правительства принимать решения быстрее. Поэтому во время долговых кризисов зоны евро 2010 г. решения принимались необычайно быстро, учитывая объемы необходимых согласований.

В 2011 г. следует ожидать развития нескольких сюжетов:

вход мировой экономики в новую фазу цикла – фазу плавного расширения;

появление серьезного инфляционного давления и реакции со стороны отдельных центробанков на финансовых рынках – возвращения эры «дорогого сырья, низких ставок и слабого доллара», характерных для предкризисного периода 2007-2008 гг.

Основной двигатель экономического роста – увеличение объема внешней торговли – продолжит свое действие по мере восстановления экономик развитых стран, в первую очередь, поддерживая этим экономики развивающихся стран.

© НП «Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» Воспроизведение материалов в любой форме допускается только с разрешения автора Обзора ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ 1.1. Рынки сырья С восстановлением экономического роста вернулись и проблемы слишком дорогого и к тому же быстро дорожающего сырья. Для рынков отдельных видов сырья (медь, в меньшей степени сталь) в 2010 г. впервые после кризиса сформировались дефициты, которые вызвали быстрый рост цен. Дальнейшее восстановление производства и продолжение роста развивающихся экономик усилит давление на цены.

График 1.1. Динамика цен на основных сырьевых рынках.

Индекс Reuters/Jefferies CRB, 01/01/06=Нефть Brent, долл./бар.

Источник: Jefferies, Finam.ru.

В 2011 г. сырьевая инфляция вновь станет проблемой для мировой экономики – в первую очередь, на рынках углеводородов и сельскохозяйственных товаров. Рост сельскохозяйственных цен, в дополнение к ожидаемому подорожанию нефти, вероятно, будет усилен прогнозом невысокого урожая 2010/20111 и обычно сопутствующими такому урожаю экспортными ограничениями.

График 1.2. Индекс цен продовольствия FAO, 2002-2004=100.

Индекс цен продовольствия FAO Источник: FAO.

International grain council прогнозирует снижение уровня запасов зерновых в 2010/сельскохозяйственном году, который, возможно, будет покрыт избытком урожая 2011/12 гг.

ЦМАКП янв.янв.янв.0 янв.0 янв.0 янв.янв.янв.янв.0 янв.0 янв.1 янв.янв.янв.0 янв.янв.янв.0 янв.янв.0 янв.янв.янв.0 янв.янв.1 ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ Цены на черные и цветные металлы в 2011 г. должны были бы расти медленнее, чем в 2010 г., однако восстановление инфраструктуры в Японии после землетрясения, вероятно, значительно повысит спрос и будет способствовать росту цен. С другой стороны, дефицит меди, сложившийся в 2010 г. впервые после 2007 г., вероятно, в 2011 г. будет ликвидирован.



Во второй половине 2010 г., под влиянием восстановления экономики США и второго раунда покупки ФРС государственного долга США, цена нефти выросла примерно на 40%, на 21.4% в целом за 2010 год.

Рост потребления нефти в 2011 г. может оказаться не менее сильным фактором давления на цены, чем перед кризисом. Тем не менее, решающими для рынка представляются политические факторы нерыночного характера – в первую очередь политическая нестабильность некоторых государств MENA (Северной Африки и Ближнего Востока) – Ливия, Бахрейн, Оман, Судан, возможно, Алжир и Саудовская Аравия – переросшая для отдельных стран (Ливия) в гражданскую войну.

График 1.3. Объем производства и потребления нефти, млн. бар./сутки Производство Спрос Источник: IEA.

Баланс потребления и производства нефти вряд ли нарушит остановка экспорта из этих стран. Саудовская Аравия готова «балансировать» снижающееся производство нефти, и в настоящее время беспорядки в этой стране маловероятны. Однако политическая дестабилизация может создать проблемы для безопасной транспортировки энергоносителей – например, через Ормузский пролив или даже Суэцкий канал.

Врезка 1.1: Политические конфликты на Ближнем Востоке и рынок природного газа.

В отличие от рынка нефти, потеря экспортеров на котором может быть легко восполнена в силу наличия развитой транспортной инфраструктуры, рынок газа всё ещё остается привязанным к трубопроводным маршрутам и, в силу этого, более чувствительным к политическим рискам экспортеров.

Поэтому безопасность газовых поставок в европейские страны значительно сильнее, чем нефтяных, зависит от политической стабильности в странах-поставщиках.

Поставки природного газа из стран Северной Африки на европейский рынок реализуют и Франция, и Италия. Географической альтернативой России здесь выступают страны MENA – а именно Алжир и Ливия, которые рассматривались как более ЦМАКП ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ предпочтительные в этом качестве, чем страны Средней Азии (Туркменистан, Казахстан, Киргизия).

Для рынка газа политическая дестабилизация на Ближнем Востоке пока что проблем не создает. Наиболее спокойна ситуация в Катаре, одном из самых открытых арабских государств – ведущем поставщике сжиженного газа и крупном экспортере нефти.

Не столь радужно ситуация обстоит в Алжире. Уже три месяца в этой стране продолжаются демонстрации, в них принимали участие и представители полиции. Однако следует отметить, что, в отличие от тунисских и египетских, выступления в Алжире не переросли в массовые беспорядки и не вызвали силовых репрессий, а лозунги демонстрантов, в основном, носят конкретный социальный (цены на продовольствие, услуги ЖКХ, зарплаты полиции), а не политических характер.

От возможной дестабилизации в Алжире пострадает не столько Франция, сколько Италия и Испания, в которых, к тому же, газ занимает более существенную долю энергобаланса.

Таблица 1.1. Основные источники импорта газа для европейских стран.

Страна Импорт/внутренний Доля импорта Доля импорта Доля импорта спрос, % из России, % из Ливии, % из Алжира, % Франция 100 16.7 0.0 15.Италия 100 30.0 13.2 32.Испания 100 0.0 2.0 33.Великобритания 50 0.0 0.0 4.Турция 33 52.0 0.0 12.Германия 100 35.5 0.0 0.Источник. BP Statistical Review of World Energy June Таким образом, можно выделить несколько основных общих драйверов для динамики сырьевых рынков в 2011 г.:

Проблемы в регионе Ближнего Востока и Северной Африки (MENA). Революции в Египте и Тунисе и гражданская война в Ливии уже оказали существенное влияние на цены энергоносителей в начале года, и ещё скажутся в течение года;

Политика ФРС. Рынки, скорее всего, отреагируют ростом на очередной этап покупки госдолга США (QE3), который может появиться во второй половине 2011 г. Пока что динамика экономики США не говорит о высокой вероятности QE3;

Рост экономики Китая. Замедление роста китайской экономики может значительно ослабить удорожание или даже привести к падению цены нефти и через нее – остальных энергоносителей.

Основные глобальные макроэкономические сюжеты.

В начале 2011 г. наблюдается несколько групп тесно связанных между собой факторов экономической динамики (иначе говоря, «сюжетов»), часть которых обсуловлена кризисными явлениями 2008-2009 гг., а часть – выглядит новыми по сравнению с 2010 г.

Новая фаза глобального макроэкономического цикла Кризисное сжатие не было отыграно полностью и за 2010 г. – до предкризисных уровней ещё 10-12%2. Но быстрый восстановительный рост 2009 – середины 2010 гг. для С точки зрения уровня промышленного производства и ВВП в середине 2008 г.

ЦМАКП ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ большинства экономик, похоже, позади – результаты второго полугодия 2010 г. говорят о том, что дальше рост пойдет по более пологой траектории.

Вместе с тем, с точки зрения циклической природы экономической динамики, подготовлены условия для начала нового цикла мировой экономики. Вряд ли разумно ждать фазу бума этого цикла уже в 2011 г., однако аргументов в пользу роста в развитых экономиках в настоящее время существенно больше, чем год назад.

Долговая нагрузка домохозяйств и корпоративного сектора в США находится на уровне 2004-2005 гг. В зоне евро балансировка идет медленнее, но в некоторых странах (Германия, Франция) она уже закончена, хотя общий уровень долга остается высоким.





График 1.4. Отношение долга к располагаемому доходу домохозяйств, %.

США Зона евро Источник: ФРС, ЕЦБ Банковские системы зоны евро и США не наращивают кредитование реального сектора. При этом ресурсная (депозитная) база уже позволяет банкам возобновить кредитование и в Европе, и в США. Основной проблемой пока что остается недостаток спроса на кредиты, в первую очередь, инвестиционного.

ЦМАКП ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ График 1.5. Доля кредитов в активах банков США и зоны евро.

0.0.0.0.0.0.США Зона евро Источник: ФРС, ЕЦБ Структура роста ВВП развитых стран говорит об оживлении внутреннего потребительского спроса, при этом он в меньшей степени, чем до кризиса, покрывается за счет импорта;

График 1.6. Структура прироста ВВП США и зоны евро в 2009 и 2010 гг., проц. п.

4.3.2.1.0.-1.-2.-3.-4.-5.КПДХ ВНОК Изм. запасов Госрасходы Чистый экспорт Источник: BEA, Eurostat.

Не слишком замедляется рост ВВП Китая3 и других крупных развивающихся экономик, несмотря на окончание расходных программ стимулирования (налоговые льготы пока что сохраняются) и кампанию против пузырей на рынке жилья крупных городов. Развивающиеся экономики растут значительно быстрее развитых экономик, а увеличившийся за время кризиса размер позволяет считать их «второй колонной» поддержки роста мировой экономики.

С 10.3% в 2010 г. до 9.6.% в 2011 г. для Китая, с 9.5% до 8.4% - для экономик развивающихся стран Азии, по прогнозу МВФ. (WEO April 2011) ЦМАКП США США (2009) (2010) (2009) (2010) Зона евро Зона евро ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ График 1.7. Динамика ВВП развивающихся и развитых стран.

12.10.8.6.4.2.0 \ 0.-2.-4.-6.-8.Среднее 2000-2007 2009 Источник: IMF IFS.

Врезка 1.2: Землетрясение в Японии и авария на АЭС «Фукусима».

Эксперты Всемирного банка (ВБ) в докладе «East Asia and Pacific Economic Update 2011 vol. 1» оценили прямые потери Японии в результате землетрясения и цунами 11.03.11 в 122-235 млрд долл. (2.5-4% ВВП). Cтраховые выплаты частным лицам составят, по оценке ВБ, не менее 33 млрд долл., правительству придется уже в этом году выделить из бюджета 12 млрд долл. на строительство и ремонт4. Для полноценного восстановления разрушенной инфраструктуры, по оценке ВБ, понадобится не менее пяти лет. При этом замедление роста рост японской экономики в результате катастрофы составит 0.25-0.проц. п. во втором квартале, затем темпы ускорятся. МВФ во Всемирном экономическом обзоре за апрель 2011 г. пересмотрел прогноз роста экономики Японии в 2011 г. на 0.2 проц.

п. до 1.4%, но увеличил прогноз на 2012 г. на 0.3 проц. п. до 2.1%.

Рост совокупного экспорта из стран Восточной Азии (доля Японии – 9%), по оценке ВБ, снизится во втором квартале на 0.75-1.5 проц. п. МВФ не пересматривал прогнозов роста развивающихся экономик Азии в 8.4% в 2011 и 2012 гг.

Таким образом, несмотря на возникшие проблемы, в 2011 г. развивающиеся экономики сохранят высокие темпы роста на фоне оживления экономической активности в развитых странах.

Инфляционное давление на фоне перехода от сверхмягкой к мягкой денежной политике основных центробанков Несмотря на мягкую и сверхмягкую монетарную политику ключевых центробанков мира, денежная база в основных резервных валютах в сравнении с предыдущими годами за 2010 г. почти не изменилась5. Это связано как с отсутствием кризисов ликвидности на мировом денежном рынке, так и с ограниченными возможностями центробанков наращивать денежную базу в условиях околонулевых ставок.

В 1995 г. ущерб от землетрясения «Великий Ханьшин» (в Кобе) составил 100 млрд долл., бюджету катастрофа обошлась в 38 млрд долл. (оценки ВБ), а ремонт инфраструктуры занял два года. Вместе с тем, промышленное производство после землетрясения 1995 г. восстановилось уже через 1.5 года, хотя первоначально давались оценки в 10 лет».

Увеличение на 2.6% по сравнению с ростом на 11.1% за 2009 г.5 и 29.5% за 2008 г.

ЦМАКП США Китай Индия Япония Германия Франция Бразилия Великобритания ИТОГИ 2010 ГОДА И ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ График 1.8. Совокупная денежная база США, зоны евро и Японии (трлн. долл. 2010 г.) 5.4.4.3.3.2.2.1.1.0.0.США Зона евро Япония Источник: ФРС, ЕЦБ, Банк Японии.

Вместе с тем, большая часть этих денег не попала в экономику, оставшись на балансе банковских систем или оказавшись на финансовых рынках (прирост кредитования в США за 2010 г. составил 1.5% после падения на 8.2% в 2009 г., в зоне евро – 0.6%6). Это не могло не увеличить волатильность финансовых рынков.

Наиболее радикальные действия центробанков в 2010 г. – это программы прямой покупки государственных облигаций со стороны ключевых центральных банков – ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и продолжение программ выкупа Банком Англии. Эти программы сильно различаются – интервенции ЕЦБ осуществлялись впервые за последние годы (и впервые в истории ЕЦБ), на порядок меньше по объему (93 млрд долл. против 1.8 трлн долл.) и полностью стерилизуются, чего нельзя сказать о программах центробанков других стран.

График 1.9. Покупки государственных облигаций центробанками США, зоны евро, Великобритании и Японии в 2010 г.

-США Япония Великобритания По итогам 3 кварталов 2010 г. к 3 кварталам 2009 г.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 19 |










© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.