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e pa a a poa poe y o y peep o a 2001 ., ac ca e oc e pa oa (xo ac o) pa o o a oa poc c ey oo c poca a oc pa y a y. B pey a e c y e a oo ( p a a) oe c ao oxo oc cax opo x e o o a ye e a a 2 poe x y a; cpe ecpo x ( a 1-2 ee o ec) a 3-4 poe x opo y xapa ep c y a a o x poecco co p e pe e paee.

y a, o 11-14%. Ta opao, p ea e oc e o x o epa a e o opoca, o o o o cpa co po o e ac oc c e e oo p a. O ao, a epecoa oc oepec x a o a o c pye e opoca c aao ap. B o e e oa oe a y o- pe ey oc aa c a o p op e , a oe c poc yoe ope a ce poa co c opo e pa oo a a.

Ee o c pye o a a a Pocc (OP) ae oaac eoc a o o e e oy pooo p e e . E c e ay o coc oc 6 ce p. a Pocc poe ( epe oce ap .) paee e yx yco OP a cpo 2 3 ee. Oe p ee coc a ceo 418,0 432,4 . pye 2 p. pye, ae x o aoy ycy.

Oc o c pye o e e o-pe oo pey poa 2001 .

oc aa c epe a a o p e. o oa 2001 . oe oo oa x peepo ye c a 8,7 p. oapo ( a 31%) o coc o a 1 ap 2002 . oc 36,6 p. oapo. cpa e , o a poc peepo peye 2000 . coc a 15,5 p. oapo.

Bao yapo P e e e peep (p. o.) Baoe eyapoe peep Ba ooo a oa ac p poc a p ac a epoe oyo e. Ha a c ce p, ao e e peepo c o ae oc, a oce e ec o eaoc ae x copae e. oooe e e e peepo a ep o c ce p o eap coc a o ceo c 100 . oapo. O o p oo o a e c -Ap--O--Ap--O--Ap--O--Ap--O--Ap--O-- a e oe a ee o e ey oy, p e c a o e oa. B ac oc, pe e o a ax, ocyec e e a o Pocc, ce oae aoe oc epe MB. pe, aa oe o opoo pa c 3,8 p.

oapo, oye 1998 . c a a c ya a a o p e. Ha aao 2001 . aoe oc e pa oo a a epe o o coc aa 2,8 p.

oapo. e ceoao a o o a 2003 . O o o oc Pocc ocpo o pacc a c o pe y o oe o o pe, a ye cepe e op a Pocc o a o a o aepe a ee o o oae aoe oc epe MB.

Ta opao, a a py a y oo oa x peepo oce e ec, eoxo o p a pace ac cy 2,8 p. oapo, o o e o y peepo poee a ee o e ey oy, o oceyc a ce e pa oo a a18. o e a o oe peepo o e eyeo ae a yaa y e y. Ho ae c ye o x e e aee e a e a o.

a o p o copae peepo, epo ee ceo, c ao e e e coo oe c poca peoe a a o p e, a e o, poc epoo a o e c e opoo. Oc oa e oy o ocy pa ec e co Coe e x a ax, pey a o o opx c ao oee yxye e o o eco o yp, ac oc, c e e e a oc o o oap pocc coo c op a e , a ae poc p co eo peee oc. B o c ya ao oep o o o a copae oeo c op o py, oc y ae c pa y, c o o c opo , yc e e o oa a aa, c pyo. oy ceye oa pa o o co c poc a oc pa y a y co c opo pea oo ce opa o o peep o a oa a e epe e pa oo a a a a o p e, a pae e a ca a e c x oea ypca a o a o a .

B eo a a ypca py a po e ceo oa oc aaac a o pecayeo. Ba p o Pocc oaac c a ae a o e pa ec x co Aep e 11 ce p oceoa x a o pce . oo, o ea oaa a poo a coo p e (, epy oepe, a a o - pa o o c a oee oa oc po pea pye a e poe p ca), o peoac e o ec ep a co c opo a cox ac e CA, a coec x - co c opo e pa x a o pa x c pa. B cyae e Pocc pea a oo p a a a o.

pa ocpo oe oec e co CA c a a cee p o a o a .

C a oc a oo p a oo a cea a a pae epa a a oo pey poa c opa oa e o poa c op o py c 75% o 50%. Pee e c y o c y 10 ayc a 2001 oa.

Cec e eo c ao peoe c e e oopo o a a e o opoo cecc, a a e x opax CT. oceoa e oe copae e oeo opo aaoc c aaa 2001 oa, o ao co c e e opa a oa e o poa o poecc ycop c. B ayc e oopo y a a 32%, ce pe ee a 15%. Ha e o opoo cecc copae e coc a o o 40%. B o a o pae cpe eec oe opo a ETC c c c 2,6 p. oapo ape- e 2001 . o 1,7 p. oapo ce pe-eape. o oe a P, ye ayc e 97% oopo a pocc coo a oo p a p xo oc a pe ce ey a a. cpa e , pa a pa ac 94%. "Heoa e e" poa a c a o p, o- epx, o p e o oc e o co x o cc o x a MMB c o ee o c ae o cc . Bo- opx, o p e oee coo o epa oc e oc ea ocoo a oo p a o cpa e c pe.

o oa oa o a ypc oapa poc a 1 py 98 o ee ( a 7,0%) a 31 eap a c poa a o e e 30,14 pye a oap. B pea o pae (c ye o 18,6% a o pe eco p e) poc ypca a o a o a coc a 9,1%19. Coo e c y oaa e a pey 2000 o pa c 11,5%.



uaua ucmx eyapox peepo u ucmx ympeux amuo c e ey apo e peep ye c 2001 oy a 302 p. pye.

Ta opao, a Pocc epe o oa ec o oec e ye e e MP a 9 p. oapo CA, a c poa oe coec o ae pa ec a e pa oo a a o o o eco o e a 2001 o. cpa e , poc MP peye, 2000 oy, coc a 534 p. pye. Oc o o p o c o oae e oa a a Pocc epe MB 2001 . o pa y o o o coc a 0,p. oapo. Ta opao, copae e peepo -a ocpo oo oae oa epe MB coc a o 2,4 p. oapo.

p pace e c oy c a e a o e eca. CA p ae c pa o 1,6%.

a e o pa e c oee ee , e poo oy, poc oo oa x peepo.

c e y pe e a copa c a 2001 o a 102 p. pye (a 2000 o - a 339 p. pye). B ee e oa c e e oea BA po cxo o a opao a ce ao e oc a o a ce ax e a. a epe o aa ece cyap poc e o o opa o ocyapc e oo y pae , cye o P opa o ec oo caoy pae coc a 172 p.

pye. e e e po oo pe yec e o a ce cpec eepa oo e a, o pe a 2000 oy a oe c e e poc oc a a ce ax ee x o o. B eape po oo peoe c e e oc a o oee e a 100 p. pye, o o ca o c ye e e e poe x pacxoo e o pa x ypo e.

ppoc ee, c o a x ypex ao cx eyapox peepo (p. py.) ---ppoc MP ppoc BA ppoc eeo a pueaue: Bc auocm opaeuu u oamee peep eea aa (M) mo naccu empaoo aa. C pyo cmopo, naccu P pa cye ucmx eyapox peepo (MP) u ucmx ympeux amuo (BA).

epoe emc ucmo paue ey uocmpau amuau u naccuau.

oceee aem ucme ympeue peum, uec cyo ucmx peumo paumecmy, ucmx peumo oepecu aa u ucmx peumo cmpaa CH.

c pe a oco c c ee oc ac o oa 2001 oa e e .

cpa e : 2000 oy o a c poa o c e e a oo oaa e p ep o a 80 p. pye. a o eaoc e, eco p a eo opa oe c o a oe e a o Pocc c ao o e o o epa , c ooa a a a ex c ep a a e yaoc.

-e-Map-Ap-Ma---A-Ce-O-Ho-e--e-Map-Ap-Ma---A-Ce-O-Ho-e-uaua eeo-peumx noaamee Oe e e o a poc 2001 oy a 197,7 p. pye a 38,1%.

Tpe oeo poc a a oo oaa e p ac a eap. e e e e e o a 2000 . coc a o 60,2%. B oo x cyax c o o e e oo peoe cy o ye e e c x ey apo x peepo.

Cpeeec poc M 2 c aaa cooecy eo oa 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ap ap a a ce o o e e 2000 e e oe peoe e (apea M2) ye oc a o a 40,1%, pec op e p 27-34%, aoe Oc o x a pae x. Poc M2 2000 . pae 62,4%. B pea o pae pap oaae c ee oee a e : 18% po 35%. Tae a cyae c e e o ao pe p poc a a 2001 .

po oa eape. cope poc M2 o e oa oa peoy ye e oea e a x e e.

Heco p a aee e a M2, poo c poc o e a o o . a oaa e, pacc ae a o oe e e e o acc BB, poc c aaa 2001 oa a 1,5 poe x y a oc 16,5%. Tey ypoe , e e e ee, oc ae c pea o . pa a, p ee oo e, o, o Pocc o ypo o e a c o o e c ca, o epea pa y (o e , o a o cyae o e a pacc a a o poo e e o acce - ex oye co oc a x a x).

poa eea acca (e a-e) % o BB Cpeee aee oea o pye pax paaxc Pae cpa Paae cpa cpa c epexoo ooo Oe a x e e opae ye c 2001 oy a 39,4%. B opo oc o o o o e M2 e a e e . a 2001 . x oe poc a 40,4% ( a 293 p. pye o a o pae ).

Ha a co opoo oyo , o eaoc aee e e o poc a e a x e e ( ce e, a o eaoc e coc a eap). xye e c py yp e e oo peoe e ao o pae e a e y a opa.

Cpe ee ae e yaa oo oaa e 2001 . coc a o 2,23, o pe a . 2,28. Ha oee ae oe c e e e e oo y a opa po oo o opo oo e 2001 . ayc e- ope eo ae e e peao 2,20.

Ha po e oa poc e a o coc ae e e o acc e oe ac a ce ye e e o o acee . x oe poc a epe ec ece a 36,7%. O epea e a poc oocpo e (ce oa) a. a cec e, o x e e oe oee p ee x o acee cpec ye ac o 21% po 12,5% a aao 2001 oa.

Ba e e o poc 2001 oy ecoo c pee, e pyee (43,8% a ap-o p). o e o o, e o poa x oc pa o a e, e e e ee, oa e pe ep ea cyec e x e e coc ae opa 34% cex ao acee .

Cpec a pe p opa a a pyex pace x ey x ce ax poc pa e ee o. Ha a c cpe eec p poc coc a 1,6%.





% A ex C occ a yp e P T pa ope oap aa co oe ea oy cpa H C M opya A oa H Cyap oe pe o ( pyx oc pa o a e), peoc ae x oepec a a pea oy ce opy o o a a, ye c apeo pe a 41,7%.

pe p opa a a o apa a aoe oc epe a oco c c eo a pyx, a oc pa o a e. oo e e c o, o e p poc a oce e oaa c ae o e (25,5% po 44,2%). a cec e po oo oc e e oe copae e o a x pe o c 33,5% a aao 2001 . o 30,5% o a a 1 op ( o coc o a 1 ap 2000 . o oaa e pae 45%).

Bceo o oa epx ec ece 2001 . oe peoa a ocoo ce opa e a co ac pe p poc a 36%. cpa e , pa, o ocac a ao oy ep oy 2000 ., pa e c 47%.

Bpee a c py ypa aoe oc oc ae c c a o. oocpo e pe pyx coc a 19% o oeo oea peoa (pae x a o a o a e) a ocoo ce opa e a co ac pe p .

Coo e c y oaa e o pe a oc pa o a e pae 45%.

Oamee peep B 2001 oy o oa e oo peep poa (OP) ye c cpay a 20,7 p. pye. O oe e OP oey e a o coc ae e e oo peoe oc aaoc pa ec e e ( a ypo e 10,1-10,2%) a po e oe ac oa.

Oo ee oaex peepo eoa 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% -Ap--O--Ap--O--Ap--O--Ap--O--Ap--O--Ap--O--o oa e x peepo coc ae e e o a ae c a poaac - a o e e 14%.

Copocm opaeu eeo acc Copoc opae M2, oea o ceooc 9,8,8,7,7,6,6,5,Copoc opae , pacc a a o e e oy apea y M2 o e a o ceo oc, c ac 2001 oy a 13%. Cyec e oe a 15,5% aee e copoc opae po oo aae oa. B ocec e e ocaa.

O a opo, pe c oa x a eey poc y c poca a e , c a, o ce oc, co e e .

O e e o ceo oc po o oc a e oo ---------------------ap ap ap ap ap e e e e e e e e e e e C C C C C M M M M M 7. HAHCOBE PH poe o c a pa e ao p cex cee o p a pocc c x e x ya. Coe a e c x y ae a x a opo (yepe o , o po pyex e o eaa py, co x e o poc a) Pocc, yxye oc a o a pa a xc p ax, eyoc e oo o e Pocc e oa ec o ocy a oae oa p e poc y c poca a e e ya pocc c x e o a co c opo pe e o, a co c opo epe e o. O poc e c poca epe e o a pocc c e e e ya c e ec ye o oc o ec o, o o a a e oo aa ca a a co opoo ap aa 2001 . aac c p o oc pa x op e x ec Pocc . p o op e x ec e a co ce op a 2001 . coc a 0,5 p. o. o cpa e c 0,3 p. o. 2000 . - 0,2 p.

o. 1999 .

Po ocyapcmex ouau oxo oc O-O 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 e o oae 27.12.00 28.12.C ya a p e y pe eo oa 2001 . a e o epe o peeac e o o o. eepa e 2001 . c o e c po o, coc a coac o o e y o accoo c o e 265 p. pye, a cao o epa o y pe ey oy a 2001 . coc a o yc 24,2 p. pye.

a cya co ac p ee cpec eepa e oee 74,p. py. oae oc o oo oa cye 98,8 p. py. poe oo, % poe e pacxo o y pe ey oy coc a 46,4 p. pye. Ta opao, c p o cpec o ocy a oae y pe eo oa a coy c c ey coc a 2001 . 70,7 p. py. o c ococ oao poc y e a p e ocyapc e x o a , o pa oc oee ao p x yco x paee o a a ep x ay o ax, oee o ypo e oxo oc a op o p e. Ocoe o ceye o e oo oe e paee cpe ecpo x yco O oce p ca. 11 2001 . poee ep oce 1998 . ay o o paee pexe eo yca O 27014 c a o oae 15 eap 2004 . Oe paee o o ay coc a opa 1 p. pye, pya - 0,88 p. py. oxo oc o cpe eee o e e coc a a 19,92%.

Ha op o p e ocyapc e oo y pe eo oa 2001 . po oo a e oe c e e oxo oc cpe ecpo x o a - c ypo 21-25% aae 2001 . o 15-17% o e oa. Ta opao, oxo oc ocyapc e x pyex o a oaaac co oc a o c ypo e o aeo . o oe a pea a oxo oc O O co cpoo o oae 1 o c ac c ypo 2,3% o e 2000 . o 0,2% o e 2001 . oxo oc pa ocpo x pyex o a a poe o e ac e a e o, ocoy a eee c e e oxo oc opa aoc ypo e .

P o pocc c x epoo a o a a oo aa 2001 .

poeo c p poa a c e oo poc. e epoo a P a o poc a 30 55%, a o o e yca OBB oee e a 70%.

oaa e a a a pocc coo p a a x o a a o e ceo p a o a a eop pa a ec p (emerging markets). Ec ec EMBI (cpe c pe oxo oc o a a eop pa a ec p oxo oc o a a aec a CA, pacc ae c a o JP Morgan) c c a 2001 . c 771 ..21 o 731 .., o ec EMBI Pocc c c a o c 1189 .. o 670 ..

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