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Oe O co cpoo oae o ap 1999 oa a epoo a a a yca 24.07.98 24.07.Cpo opae 7 e 20 e a a oae 25.07.05 25.07.Oe yca 2.969 p. USD 3.467* p. USD y o 8.750% 11.000% e a paee 73.801% 73.858% C p 324.5 .. 520.3 ..

* - 2.967 p. o epeoope o, a 0.5 p. ye oe o a Boo oc oe O oy eo ope pocc c e a , o o cea oee 40% oe e x O p oc a pe e o c pa . B pey a e a o ce o oe e o 27.5 p. pye y pe x oo (4.4 p. oapo o o ay 2.7 p.

oapo o p o o c o oc ) a 6 p. oapo, p e a ocy a e x epoo a cey e ep o p e c a pa o 10 p. oapo. o oe py o aa o o ceo. a a a oo a e o oopaa oep e ec opo c oco oc Pocc o cpo oa ec a o co oa. ac p a c a o a pec oe eaa py.

Coae e o ae e o o e o a coo oo o MB epeoope e ac a x yco O epoo a oo o o o y oe pepae ocy a y pe eo oa a ec. Pee e 17 ayc a o pee o pepae op x opo o O-O o oc opo e pec py yp a yco co cpoo oae o 31 eap 1999 . oo o o e p y pyex ocyapc e x o a.

oce paxa p a O-O e pa a a yc opae e o pye c pye O a a a Pocc. Paee e epoo yca OP coc ooc 16 ayc a.

Cpo opae o e x yco OP coc a o yx ee o 3-x ec e, oxo oc oeaac peeax o 30 o 60%. OP oc y a ocy c c ey e oo y e poa, o oe a aopoe e yc O O. poe oo, OP c ooa c aec e aoa o epa x PEO ey e pa a o oepec a a. Ta opao, OP cy oo o o e - oepa oc a oco c c e.

B aae ap Bepxo cy P p a yc OP e pa a o eao , o oy pepa paee e o a. o ecoo ye o c poc a opaa ec yc OP oxo oc o aae ap 1999 . o c ac o ypo 44-48%.

oce yc OP oaae c 17 epa 1999 . oce oo p o OP pepa coe cyec oa e.

Po oa aa Pocc 500,0 120,0% 450,100,0% 400,350,80,0% 300,250,0 60,0% 200,40,0% 150,100,20,0% 50,0,0 0,0% Oopo a e oxo oc 15 ap oo o c op o yca O, e oea pec py yp a.

O ao e opa e e a coepe e o epa : oxo oc o cea c O e o a pea 120% oox. oa c poc a O o o cy c ye.

p ae e a o a pocc c e a , pa e pa ee oc pa e pe y epe e o c a aec e oec ee o a c pa , ye a a o o e e c paxoe pe, o poaa ae ya c e pac a c o oa;

a a e c e c pye o, o op ee o o o poa , epoo a, o o c o a o pe o o x a c. Haaoc eopa oe ae e e a epoo a Pocc. H e pec ae a a a e a pocc c e epoo a 1998 oy.

aa e a poccce epooa, opoae oapax CA, % o oaa 40 oxooc Oopo opo, . py 28.09.02.10.07.10.12.10.16.10.21.10.26.10.30.10.04.11.10.11.16.11.19.11.24.11.30.11.10.12.16.12.21.12.25.12.30.12.1.31.2.28.3.31.4.30.5.31.6.30.7.31.8.31.9.30.12.31.10.31.11.30.M poo a co p o e o a e eo eo a Pocc, o p ee cye ca pe opo oo oy apec y pocc co ocyapc e o coc e oc a pyeo. o ey apo oy ao oa ec y pec py yp a cyepe x epoo a eoo a. o oy, aoepo c paee e ox epoo a Pocc e oy.

Ha 1.01.99 oe pocc c x epoo a a pox a cox p ax coc a : 13.p. oapo CA, 3.25 p. ee x apo, 750 p. a c x p. y o e a o pocc c epoo a cey e o coc a : 21.5 p. oapo CA, 1.7 p.

ee x apo 287 p. a c x p.

oo po PTC 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Oopo ec B 1998 . a pocc co o oo p e po oa oppe oce c ey oo poc a 1996-97 . o 17 ayc a 1998 . o po a pocc c x o a aa o c o yac o p a a c a c o co x o ox a o. Pocc c e a cpaca a -a pac y x poe c oc , epe e -a pac yeo eoep pocc c e yaa. oce oe o pepae a o O-O 17 ayc a a o po a y a a paa oce eo c ya a pocc co o oo p e c a poaac.

Hooe pa oec e a o oo p e xapa ep ye c oopo a opo (e ee . oapo e PTC), eo o ec o ceo, o ope aa c o 5-o a , o o o cy c e epe e o. A pocc c x o a oec e c o cpa e c 1997 . cpe e 10 pa.

.

ec PTC Oopo opo, o.

05.01.28.01.19.02.13.03.06.04.28.04.25.05.17.06.09.07.31.07.24.08.15.09.07.10.29.10.23.11.11.12.10.01.01.02.B 1999 . oce eo opoo c e aae ap, o po a oc aa c a o o o e ypo e ee e pex ee. ec PTC a 1 epa coc a 55,09, e o oe opo PTC cpe e a ap pae 1,5 . oapo.

Bam po Ha po e ceo 1998 oa a p o oc o ee o, o pee pa e c ya c pa e,, coo e c e o, oe o p c a oo a a co c opo e e x ac e, a o o ec x ae o. apae p a o o a a Pocc a 1998 o xapa ep oa c cpe ypco py a ypo e 6.1 pye a oap c pee o o e o eo e oee 15%. epexo o o a oo op opa pa e yc a oe cpe ecpo x op e po o paa e e a e c py ype c poca peoe a a o p e p a p a ypcy a o a o a oy oc .



O a, o ao, coc oa o, o o ec e e apae p oo ypcoo o c caoo aaa oaa c eaea c ya, caae c a pox a cox p ax, e y a e e pa e e opooo aa ca c pa , oc oac a pe ooe o coxpa e eo oaa ee a ypo e 1997. poe oo, o ep ee e op 1997. - oa e pa a ac o opee o oep a c a oc p o ocoa a oo - 6 p. oapo oo oa x peepo cyec e o oopaa yc o oc py oep e o e a a Pocc.

B ee e epx e pex ec e pocc c a co p o epe o a py p p ca. e c a oc a o a o a , cy a oc oo a coo c a a, oepaac cepe oy co e ce ae c a o a cyx o oo o eaa py. Te e e ee, epo oyo e o ec oo opa e e e oo peoe , copae oo oa x peepo, a eco ca p a ocyapc e oo oa e pa oy a y yaaoc coxpa o po a a o oe oo ypca. o coc o a ypc oapa pa ec axo c peeax yc a oe x a o Pocc op e po. Ho a oe c e e coc a o 4% p ypo e 4.1%.

Oe ypc 25 20 15 10 5 Pea oe coc o e e o opao e ee ao p . Ha p e peoaaa yepe oc e e oc eaa py. B o e cepa poc c poca a oc pa y a Pocc pe p ooe yec oe e e e o o p ep o a 20% copa a poee e a ooe x o epa c oepec a a. O ao, e c e e c e c pye o cep a poc a oe oo ypca py oc aa c acc poa e a e epe e pa oo a a. ae peoc ae e Pocc c a a o oo pe a ( eco p a o, o paep yco eo ye, e o aoc) ye e oo peo pa pa p ca. He poo e c oo ep o a a o p e aep c c o apooa e pey a o oe a pa ocpo x O a epoo a. o oe o, oc y a a ce ye e e eo oa (a pey a e oe ox epoo a, a peoc ae oo py oo pe a) pa opee a epea e "o e e " c ya eao oy a a o p e.

e c o a a y Pocc c e c a a oc a o o p oc p e y a epe . B eo a copae e a x peepo P a ce poo x epe coc a o 3.2-3.7 p. o. Oopo a a o p e poc 4 paa c poc e e e oe . aay ayc a, a opao, a p c a pocc co p e, ae yco x e e a coo oep, oc ac e peooe .

C ya ycyyac ae o p e o e M c epc o a co ay o o o paee oepe x cep oco a. B o cy c a ep a x a pae ec poa , oa ac e e x cpec o oae ocya a oa ec epe eaa a a p o.

C aaa ayc a ypc oapa pa ec ce pe pea epx pa y ee e o yc a a aeoo "op opa". Ba e epe a a Pocc oc 1-1.p. o. ee. O opee o a Pocc o ye e poc a o a oo ypca:

o 0.0035 y a cpe e e o c ce. Coxpa e e oo o a o o a oa p o o oe oe oo ypca py o 6.65-6.7 py./o. (11.5-12%- poc a .), p o, o epo aa o o a po o oe oo ypca py a 1 ap 1999 .

p p O -O -e-A-e-A-e-e-e-A -A - - -c po c pe ooe o a oo poc a a ey o ypcooo ae a 4-6%.

a ec po cxo a a a eaa a o a o a .

Mac a c poc a oc pa y a y, pee ayc e ce cye a o o eco e e oc, ao c p a e a o Pocc a eco eoo oc yepa oe oo ypca py ae x pa ee peeax ( epo aa x - 5.25-7.py./o., a a e epeco pe x 6-9.5 py./o.). C o a ayc a oe ypc o cy o ye coo oe aa e. A o a c poc a oc pa y a y, ope e pe a e pa oo a a coo 4.5 p. py., opaoa c pey a e c e c 11% o 10% op oa e oo peep poa , a pe e ypca o pye a oap.

pa ec eco po poc ypca oapa e a o e pooaeoc copae oo oa x peepo P ( aay ce p o coc a ye 12.7 p. o.) c a e pa a epe eoxo oc p cpo x ep. B o ep o a o ocyaac oo oc ee c pa e "currency board". O ao, eyoe op e oe coc o e o cep a ec paa a coo c c e ea exa "currency board" eocyec . Pey poa e a oo ce opa p o e oa o pa ec eoo o. Ta opao, o a e pa oo a a a a o p e ocep c ep o ceac o ecy ep a c pa oo xapa epa.

ep ao o a pae c ao p e (ye aae ce p) pee o oa e o poae c op epa 50% a o py a ea oc x a x pax, e x e e poa a. aee c y e c e o opo a x opo, peyca p ae paee e opox cecc. p o oa e a poaa c op epa 50% a o poa oy a a o op e o pa o a a po cxo a c e cecc. Ba ooe e o epa coc e x ex o e c aa ocyec c oepec a a a e o cecc. Cpe po x exa o oe c a p o o o ae y o y ee e y o e oc a o epe P, o c pa e e oepec x a o o opo cyae e o e pe ca a a Pocc. C 1 op ee oepe e a c pa e opa e , peyca p a e copae e cpoa axoe a a oc x ce ax a , y e o o op e o pa , o 7 e. o c ee oo cpoa oc pa a a a, e c ooa a o e op x o pa o, o a ye a oa ec oc y a a poay.





Bce ep e e c c ey oe oe c e a oap yc e a a Pocc a c ya a a o p e. B pey a e ypc oapa o peee o c e e yaoc c a poa , c poc a oc pa y a y e oo ocae. C a oc o poo py o oc e o oapa c a a o a a p e a x poa, c c e o po oe x y ax c a poa c, a oe o epa c a o oc pa o a o ae o copa c. Oe o o oc pa o a c c a o cpa e c pep c ep oo ecoo pa -a c e c poca a a e oap cpe acee ca x oepec x a o.

O ao, aa coaeec ooe e a a o p e yc o o e:

oo oa e peep P axo c a p eco o e e (ooo 12 p. o.). Mep o papee a ocoo p ca occ a oe a e o c c e poo poa cc paepe ec o apo pye. B yco x, oa a e oe e e a ep a , a e pa a e coc o oec e aea o po a e e a aa, oa ac x cpec e yeo o aaa a a p o.

c ooa e cc aec e oc o oo c pye a p ypey poa poe e o aoe oc coaao o o e oe ae e a ypc a o a o a .

poe oo, oc aaac eo peee oc o oe c o e opap o pa o.

Bo pe o a o epa opo p a, M c epc o a co o aaoc ya poey opapo c pec py yp a e aoe oc o O, a e pa a e c a pe p a c e a x e c c e op poa oo ypca a a y oo a opa op . oee oo, a Pocc o a o a o o, o e coe oaa oepy pocc c oepec a a o poce e c o e opap x o pa o, a opa c peoe a o yco pec py yp a x aoe oc.

B o c a p e o a poa c oy oc pa o a . e poa co oepe oe a ee e o o e x pey py x ep, a pe oy y oc pa o a a c e a x opox cecc x a x p o a op a ycy, pao pey a o ee ya o e e oc. Opa a poaa p ec a pe e a oc pa o a , y e o a y pe e a o p e a ce o a c e a pa a ce, o a ocyec c oo a c e a x opox cecc x ea oc x a x p.

Ta opao, a Pocc coa yac a a oo p a oc a o o ec e yco , opa oo oc oy oc pa o a a c e cecc o opee o co e p poa peoe e oapo a y pe x opax. C o o c opo , o e c oaa ec o yc e a c pa x ep pey poa a oo p a o xoa o p o x e oo y pae . Ho, c pyo c opo , yco x p ca a oco c c e c pa e a co p a eo, pea e ep oe c c e e ao - o c e e oe .

o acae c a oo ea ec a e pa oo a a c ya a a o p e, o oce e ec o o o oc a o o opa e . a pa ec pepa yac e opax a MMB, o aa c o a o oep py c apac e pacxooa oo oa e peep.

a e a c ya a a o p e ye, epy oepe, a ce o o a a Pocc. oce, o ce oc, ye pooa ocyec oc a o o ec oe a oe pey poa e a c pa oo a a. B x yco x oop o cyec oa a oo p a oc a o o py o: eo pa ec e. O cy c e ce x ce opo a cooo p a ae e e c ao p yco e opa oo pa c ya. B ae e Pocc c c e ey apo x a cox p o ee o ea a op. poe oo, oc a c eypey poa o e o poc, ac oc o oe pace o oepec x a o o oa ec a epe epe e a, oye a o co c opo MB py x ey apo x opa a, poee peop a oco c c e. ea a e- o po o a x yco x pa e co o, o ao, o o c yepe oc caa , o aoe e e cpe ypc a 1999 o a ypo e 21.5 pye a oap ye a o poo.

eee peaoo oeoo ypca py 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% aoca cucmea p c a oco c c e o cec e o a op poe a cooo p ca, o e pe coepe o o e a c op . Tpexpa oe ae e o a oo ypca a o a o a eo M c epc a a co o y pe ey oy eco e o c oee e oc a o p a cepe x o pce a oco ce ope. O ao, oepec e a co coe c opo cpa e oce po, coa ao p y oy pea a cax eao p x po oo.

H ypoe a a a, p epe oc o epa a a coo p e, eo a xapa ep a oo oe a - e a cec e eyoe op e oe coc o e pe oo op e aec a a o eo epe ce e oe pooa c.

O ao o ycac ee a o ypoe a a e p xapa epa p ca a oco c c e o opaaec cepy ocyapc e o o . oe ce cxo c pa o poea:

ap % 1 -Ce - -Ce -Ho-Ho-Map-Ma --Map-Ma --(i) o cy c e ao oa e o a - o pocax a pa a o epo, pea a cxe aoooo pe oa , a po c a; o e o c o poea apa poa ac x ao;

(ii) ypoe a oo o po o po a e e a aa;

(iii) ee a c c ea aooooe ;

(iv) o cy c e popecca oac c py yp x peopaoa cao pea o ce ope, ac oc o pocax epexoa a ey apo e c a ap yxa epcoo ye a, oe popa oc a coo o e oc, coa exa o o po a e e pacxooa e cpec ;

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