WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 20 |

рактеризуется длительной продолжительностью холодного пери- Средняя месячная относительная влажность воздуха в 15 чаода года (со средней суточной температурой ниже 0 °С) 190 дней сов наиболее теплого месяца равна 44 %.

в году и более, а его климатические параметры соответствуют Количество осадков за период с апреля по октябрь месяцы следующими данными. составляет 183 мм.

Таким образом, общее резюме по климату республики Тыва Таблица 1.можно свести к следующему. Зима морозная, безветренная, в котКлиматическое районирование территорий ловинах – малоснежная. Лето умеренно тёплое в горах и жаркое в котловинах. Основные природно-климатические зоны: тундровые плоскогорья с вечной мерзлотой, таежные массивы, соединяющиеся со степью и пустыней. В результате дополнительные затраты на обустройство трудовых ресурсов в строительстве будут, в основном, связаны с низкими зимними температурами.

Количественные характеристики дополнительных затрат, зависящих от суровых природно-климатических условий, можно найти I IА От –32 и ниже – От +4 до +19 – в монографии С.Э.Климова [15]. Так, например, увеличение отIБ От –28 и ниже 5 и более От 0 до+13 Более рицательной температуры до 50 градусов вдвое снижает произвоIB От –14 до –28 – От +12 до +21 – дительность труда, а то и вовсе останавливает производство неIГ От –14 до –28 5 и более От 0 до +14 Более IД От –14 до –32 – От +10 до +20 – которых трудовых процессов. Если к этому добавить требования санитарных норм на организацию строительного производства Температура воздуха наиболее холодной пятидневки равна в зимнее время [16], то станет очевидным существенное удорожаминус 47 °С.

ние работ, связанное с большой концентрацией рабочих.

Средняя суточная амплитуда температуры воздуха наиболее Таким образом, по результатам проведенного в данном парахолодного месяца составляет 10,9 °С.

графе анализа состояния отдаленных регионов, на примере реПродолжительность отрицательных температур включает спублики Тыва, можно сделать следующие выводы.

178 суток со средней температурой минус 20,1 °С.

1. В целом в стране имеется перспективный инвестиционный Средняя месячная относительная влажность воздуха наибопотенциал, требующий для своей реализации рассредоточение лее холодного месяца равна 73 %.

строительных ресурсов по огромной территории.

28 районы воздуха в июле, % подрайоны месяца, м/с в январе, °С температура температура относительная Климатические Климатические Среднемесячная Среднемесячная Среднемесячная Средняя скорость воздуха в июле, °С влажность воздуха ветра за три зимних 2. Существующие строительные мощности не в состоянии плекс, основу которого могут составить такие современные прообеспечить устойчивое инновационное развитие отдаленных тер- граммные продукты как Revit Architecture корпорации Autodesk риторий по причине ограниченности их мощности, что потребу- и Microsoft Project корпорации Microsoft и программы Project ет дополнительных трудовых и энергоресурсов и значительного Expert корпорации Pro-Invest.

увеличения грузопотоков.

3. Как внутренние, так и внешние трудовые и энергоресурсы 1.4. Системы оценок эффективности проектов зданий для своего функционирования требуют дополнительных затрат, связанных как с большими расстояниями перебазирования, так Очевидно, что любое энергоресурсосберегающее мероприи с большим периодом отрицательных температур. ятие можно рассматривать как инвестиционный строительный 4. С целью минимизации дополнительных затрат на трудовые проект. Поставим следующий вопрос, что в обобщенной оценке и энергоресурсы необходимо минимизировать использование эффективности, дает нам реализация проекта Считается, что эфтрудовых ресурсов, через создание оптимизационной методоло- фективное управление проектами – это средство повышения стогии ресурсосберегающего календарного планирования. имости строительной организации, ибо стоимость предприятия 5. С целью эффективного управления строительством не- представляет собой будущий ожидаемый денежный поток, дисобходимо адаптировать методологию управления инвестици- контированный по ставке, отражающей присущий ему риск [20].

онными строительными проектами, учитывающую географо- Данное утверждение подтверждается эмпирическим фактом, поклиматические и организационно-технологические особен- казывающим пропорциональную зависимость оценочной стоиности отдаленных территорий обеспеченную современными мости некоторого актива от получаемого посредством его диспрограммно-информационным инструментарием. контированного дохода. На рис.1.3 это показано для автомобиЕсли же конкретизировать представленные выводы, то для тер- лестроительных предприятий, данные по которым отображены риторий с экстремальным климатом требуется одновременное на рисунке в порядке следования данных: Chrysler, GM, Ford, Fiat, уменьшение пиков на графиках движения рабочих и среднего чис- Jaguar, BMW, Honda, Volvo, Daimler. Для сопоставимости резульла рабочих, что в итоге минимизирует затраты на организацию татов все данные приведены к единице балансовой стоимости.

строительных площадок и уменьшает расходы на перебазирование Как видно из рис. 1.3, эмпирический факт зависимости стоина них ресурсов. При этом основополагающим методом минимиза- мости актива от его доходности статистически подтверждается.

ции численности рабочих является метод неопределенных ресурс- С другой стороны тот же факт находит и теоретическое объясненых коэффициентов, представленный в работе [17]. Однако, с точ- ние. Действительно, чистый доход после выплаты налогов раздеки зрения практики, это только часть решения проблемы ресурсос- ляется на выплачиваемые дивиденды по акциям и на нераспребережения, другой не менее важной составляющей является теория деленную прибыль, направляемую, в частности, на инвестиции.

рисков, связанная с оптимальным управлением ресурсосберега- По модели Гордона стоимость акций прямо зависит от дивиющими расписаниями работ. И, наконец, для комплексного реше- дендов. В результате и новые инвестиции также непосредственния такой масштабной народно хозяйственной задачи как энерго- но увеличивают стоимость компании. Деятельность любой комресурсосбережение необходима интеграция бизнес-планирования, пании, направленной на извлечение прибыли, состоит из реалиархитектурно-строительного и организационно-технологического зации отдельных проектов. Следовательно, получение дохода проектирования в единый программно-информационный ком- по каждому из проектов непосредственно способствует увеличению 30 стоимости строительной компании и повышению стоимости ка R (Return – англ. возврат) и их оттока С (Cost – англ. затраты).

ее акций. Поэтому эффективное управление проектами – это, Обычно под возвратом денежных средств понимают чистую прив обобщенном понимании, управление стоимостью строитель- быль, полученную от реализации проекта.

ных организаций. Инвестиционные затраты связаны с вложением денежных или иных ценностей в создание основных средств (машины, здания, 3.сооружения, земля и др. энергоресурсосберегающие активы). Для Корреляция Стоимости по Доходу К о р р е л я ц и я С т о и м о с т и п о Д о х о д у принятия проекта к реализации заказчику-инвестору, как основ2.ному субъекту управления, требуется обосновать инвестиционные затраты.

2.Операционные затраты, в основном, связаны с вложением средств в оборотный капитал (материалы, изделия, оплата энергетических затрат, оплата труда и т. п.). Однако и в процессе опе1.рационного периода могут иметь место и инвестиционные затраты, например, связанные с заменой оборудования, капитальным 1.ремонтом зданий и сооружений, приобретением нематериальных активов и т. п.

0.Источником доходов проекта является выручка от реализа0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.ции выпускаемой продукции и продажи услуг. Разница между Дисконтированны й доход / Балансовая стоимость Д и с к о н т и р о в а н н ы й д о х о д / Б а л а н с о в а я с т о и м о с т ь выручкой и себестоимостью продукции (услуг) называется приРис. 1.3. Корреляция между доходным потоком былью. На прибыль и другие результаты хозяйственной деятельи стоимостью компаний ности начисляются различные налоги (налог на добавленную стоимость, единый социальный налог, земельный налог и т. п.).

В связи с чисто стоимостным подходом создана система оценСледовательно, возврат денежных средств исчисляется как прики экономической эффективности инвестиционных строительбыль минус налоги и фиксированные платежи.

ных проектов, в которую, естественно, входит и оценка энергоСогласно современной теории оценки экономической эффекресурсосбережения, поскольку оно способствует увеличению дотивности инвестиционных проектов, существенное значение хода. Как было отмечено, начало инвестиционной деятельности имеет такая характеристика как форма кривой генератора денежсвязывают с датой первого инвестиционного вложения (нулевой ного потока. Эта зависимость, прежде всего, связана с измененимомент времени), текущее время определяют в годах (или в соотем стоимости денег во времени, которая определяется по формуветствующих долях года) и обозначают через t, а продолжительле исчисления сложных процентов ность всего жизненного цикла обозначают через Т.

Экономическая модель любого проекта может рассматривать(1.1) CT C0 (1 E)T, ся как генератор денежного потока. Как уже было отмечено, жизненный цикл инвестиционного строительного проекта представгде С0 – сумма инвестированная в нулевой момент времени; СТ – ляют в виде распределенной во времени суммы денежных средств полученная сумма в момент времени Т; Е – норма дохода на ин(сальдо, или другими словами итога), которая состоит из притовестированную сумму.

32 я а в о с н а л а Б / ь т ь т с с о о м м и и о т о т стоимость с с я а н ч о н е ц Оценочная стоимость / Балансовая О Из приведенной формулы следует, как должен расти вложен- ся к исключению из точной формулы произведения темпа инфляный капитал. На практике чаще используется обратная формула, ции на премию за риск (I R) ввиду малости этого произведения определяющая современную стоимость будущих затрат или до- в сравнении с другими слагаемыми. Норма дисконта по упрощенходов: ной формуле будет Е = 36 % (процентов годовых), а возникшая при этом погрешность составляет порядка 3 %. Дисконтирование C0 CT (1 E)T.

(1.2) позволяет устанавливать количественные соотношения между денежными средствами, которые вкладывают и получают инвеИз этой формулы следует, что настоящая стоимость будущих сторы в разное время.

доходов или расходов будет всегда меньше, и это уменьшение Для коммерческих банков Е устанавливает ЦБ РФ, темп ин– Т к определяется дисконтирующим множителем, равным (1+ Е ).

фляции I рассчитывается как макроэкономический показатель, Как видно из предыдущих формул, основным параметром, входяа премия за риск R определяется на рынке инвестиционных рещим в обе формулы, является норма дисконта на инвестируемый сурсов. В финансовом анализе постулируется, что премия за риск капитал, которая требует своего расчетного или иного обосновадолжна скомпенсировать инвестору неопределенность в получения, определяемого интересами конкретного инвестора.

нии дохода. Обычно считается, что премия за риск линейно зависит Для ее обоснования обычно рассматривается кумулятивный от стандартного отклонения. В странах с устойчивой рыночметод, основанный на подходе американского экономиста Ирвина ной экономикой в строительстве средняя премия за риск составФишера. Логика расчета сводится к следующему. Допустим, что ляет порядка 10 %, а стандартное отклонение 4 %. Это значит, что заказчик-инвестор для осуществления своей инвестиционной дев предположении нормальности распределения дохода по массиятельности получает кредитные денежные средства по ставке Е, к ву предприятий с вероятностью 0,68 чистый доход будет опредекоторую (в определенных случаях) определяют как безрисковую ляться диапазоном от 6 до 14 %.

ставку, и инвестирует их в проект по ставке Е, при этом Е>Е.

к Система экономических критериев оценки инвестиционных С учетом годового темпа инфляции I инвестиционный доход строительных проектов [44]. В общем случае для оценки денежзаказчика-инвестора к концу года уменьшится в I+1 раз. Поэтому ного потока, связанного с расходами и доходами от реализации заказчик-инвестор должен определить такую норму дисконта Е, инвестиционного строительного проекта, используется велипри которой он реально получит доход на капитал в размере R.

чина, получившая название чистого дисконтированного дохоЭта величина трактуется как премия за риск. Рассчитанная норда (ЧДД) (англ. Net prezent value – NPV), которая рассчитывается ма дисконта будет определяться Е=(1+R)(1+I) –1 + Е. Допустим, к по формуле что заказчиком-инвестором является коммерческий банк, который T получает ссуду в ЦБ РФ по ставке рефинансирования Е = 14 % (Rt Ct ) к NPV, (1.3) и что темп инфляции на очередной бюджетный год определен (1 E)t tв размере I =10 % годовых. Заказчик-инвестор устанавливает для себя премию за риск инвестирования в проект R = 12 % годо- где Rt – величина дохода; Сt – величина затрат, включая инвестивых. Тогда норма дисконта будет Е = 37.2 % (процентов годовых). ционные затраты; t – момент времени получения дохода или осуВ ряде расчетов представленную формулу используют в упрощен- ществления затрат; T – продолжительность жизненного цикла ном варианте, а именно: Е Е + I + R. Суть упрощения сводит- проекта.

к 34 Проект считается эффективным, если NPV > 0 или он максима- средств может отсутствовать. Так, например, строительство лен при выборе варианта из множества альтернативных проектов. социально-ориентированных объектов не предполагает притока Внутренняя норма доходности – ВНД (англ. Internal Rate of денежных средств от их эксплуатации, но при этом оценка вариантов вложения в них финансовых ресурсов остается актуальной.

Return – IRR ) определяется таким значением дисконта, при коДля подобных случаев предлагается алгоритм оценки, основантором NPV = 0, т. е. является корнем решения следующего уравный на расчете минимальной стоимости «виртуальной» продажи нения:

объекта инвестирования. Термин «виртуальная продажа» следуT (Rt Ct ) 0.

ет понимать в том смысле, что реальная сделка купли-продажи (1.4) (1 IRR )t t не совершается, однако все ее расчетные параметры соответствуДанный показатель используется, если значение нормы дис- ют существующим условиям рыночного оборота недвижимости.

конта не определено. По этому показателю устанавливается такое Данная величина рассчитывается по формуле граничное значение дисконта, выше которого ЧДД становится отT рицательным и, следовательно, при Е > IRR ИСП является неэфVS (1 E)T t, C (1.7) t tфективным. Для инвестора проект является эффективным, если IRR > 0 и при его максимальности.

где Ct – распределение инвестиционных затрат во времени.

Дисконтированный период окупаемости – ДПО (англ. Discount Рассмотрев систему экономических критериев, можно отмеPayBack Period – DBP) рассчитывается по следующей формуле:

тить, что при календарном планировании на характер денежного потока влияют:

DPB Rt Ct 0. стоимости работ;

(1.5) 1 Et tпродолжительности работ;

временные ограничения;

Чем меньше дисконтированный период окупаемости, тем эфтопологические ограничения;

фективнее оцениваемый проект.

ресурсные ограничения.

Индекс дисконтированной доходности ИД (англ. Profilability Помимо единой стоимостной оценки в последнее время обindex РI) рассчитывается как отношение дисконтированного до ращается внимание на энергоресурсоэффективность с позиции хода к дисконтированным инвестициям по формуле ее оценки натуральными показателями. Поэтому рассмотрим T Rt данные критерии, которые физически связаны с производ (1 E)t ством, потреблением и экономией энергоресурсов, Тем более t PI.

(1.6) T что, как отмечено в работе [21], многоплановость энергосбереCt жения обусловливает необходимость применения не единичных (1 E)t t показателей, а их совокупности, позволяющей отражать степень Данный показатель устанавливает дисконтированную рентасбережения энергоресурсов в той или иной сфере деятельности.

бельность ИСП, должен быть максимальным и больше единицы.

Помимо стоимостных показателей экономической эффективМинимальная стоимость виртуальной продажи [50]. Однако ности внедрения энергоресурсосберегающих мероприятий прив ряде практических случаев информация о притоке денежных меняются и абсолютные показатели, к которым относятся.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 20 |






















© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.