WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |
В.В. БЫКОВСКИЙ, Н.В. МАРТЫНОВА, Л.В. МИНЬКО, В.Л. ПАРХОМЕНКО, О.В. КОРОБОВА, Е.В. БЫКОВСКАЯ ЧАСТЬ 2 ИЗДАТЕЛЬСТВО ТГТУ Министерство образования и науки Российской Федерации ГОУ ВПО «Тамбовский государственный технический университет» В.В. БЫКОВСКИЙ, Н.В. МАРТЫНОВА, Л.В. МИНЬКО, В.Л. ПАРХОМЕНКО, О.В. КОРОБОВА, Е.В. БЫКОВСКАЯ ТЕХНОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Часть 2 Утверждено Учёным советом университета в качестве учебного пособия Тамбов Издательство ТГТУ 2009 УДК 65.01 ББК У9(2)301-93 Т384 Рецензенты:

Доктор экономических наук, профессор, заместитель председателя Тамбовского регионального отделения Общественной организации Вольного экономического общества России В.В. Смагина Доктор экономических наук, профессор ТГТУ В.Д. Жариков Т384 Технологии финансового менеджмента : учеб. пособие. В 3 ч. / В.В. Быковский, Н.В. Мартынова, Л.В. Минько, В.Л. Пархоменко, О.В. Коробова, Е.В. Быковская. – Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн.

ун-та, 2009. – Ч. 2. – 80 с. – 100 экз. – ISBN 978-5-8265-0820-6.

Представлены теоретические основы финансового менеджмента и практические технологии по следующим направлениям: технология управления активами и пассивами; технология управления инвестициями и инновациями; технология анализа финансовых потоков для управления финансами предприятий с точки зрения их формирования, движения и распределения; технология управления финансовыми рисками на предприятиях; информационные технологии; вопросы финансового менеджмента в условиях инфляции, банкротства, финансовой реструктуризации и антикризисного управления.

Предназначено для студентов экономических специальностей, аспирантов и преподавателей вузов.

УДК 65.01 ББК У9(2)301-93 ISBN 978-5-8265-0820-6 © ГОУ ВПО «Тамбовский государственный технический университет» (ТГТУ), 2009 Учебное издание БЫКОВСКИЙ Виктор Васильевич, МАРТЫНОВА Наталья Владимировна, МИНЬКО Людмила Васильевна, ПАРХОМЕНКО Василий Львович, КОРОБОВА Ольга Викторовна, БЫКОВСКАЯ Елена Викторовна ТЕХНОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Часть Учебное пособие Редактор Т.М. Глинкина Инженер по компьютерному макетированию Т.Ю. Зотова Подписано в печать 25.05.2009.

Формат 60 84/16. 4,65 усл. печ. л.

Тираж 100 экз. Заказ № Издательско-полиграфический центр Тамбовского государственного технического университета 392000, Тамбов, Советская, 106, к. ВВЕДЕНИЕ В современных условиях развития экономики финансовый менеджмент (управление финансами) становится одной из наиболее сложных и приоритетных задач, стоящих перед управленческим персоналом любого предприятия независимо от сферы и масштабов его деятельности.

С помощью финансового менеджмента предприятия выявляют огромные резервы для финансирования и организации своей деятельности, оптимизации структуры капитала, которые обеспечивают рост объёмов производства и реализации, прибыли, снижение затрат, повышение ликвидности активов, сбалансированность материальных и финансовых ресурсов.

Во второй части учебного пособия представлены теоретические основы финансового менеджмента и практические технологии по следующим направлениям: технологии управления инвестициями;

технологии управления денежными потоками предприятия для управления финансами предприятий с точки зрения их формирования, движения и распределения.

Учебное пособие предназначено для студентов экономического факультета специальностей «Менеджмент организации», «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учёт и аудит».

1. Технологии управления инвестиционной деятельностью предприятия 1.1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика предприятия Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и, соответственно, дохода.

Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения инвестиций, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций [1].

Инвестиции – это денежные средства, а также вложения в ценные бумаги и иные имущественные ценности, выраженные в денежной форме и осуществляемые с целью получения прибыли.

Инвестиции – относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт.

Инвестиции могут классифицироваться по различным признакам (табл. 1).

1. Классификация инвестиций по различным признакам ТаблицаПризнак Классификация Характеристика инвестиций 1. По 1. Инвестиционный проект Предполагает определенный законченный объект организационным инвестиционной деятельности или реализацию, как формам правило, одной формы инвестиций 2. Инвестиционный Включает различные формы инвестиций одного портфель инвестора 2. По объектам 1. Долгосрочные реальные Капитальные вложения в создание и воспроизводство инвестиционной инвестиции основных фондов, в материальные и нематериальные деятельности активы 2. Краткосрочные реальные Инвестиции в товарно-материальные запасы инвестиции в оборотные средства 3. Финансовые инвестиции Инвестиции в государственные и корпоративные краткосроч- ные и долгосрочные ценные бумаги, банковские депозиты и сертификаты и т.д.

3. По формам 1. Частные инвестиции Инвестиционные ресурсы хозяйствующих субъектов собственности на коммерческого и некоммерческого характера, инвестиционные общественных объединений и физических лиц ресурсы 2. Государственные Бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, инвестиции пакеты акций, имущество государственной собственности и пр.



3. Иностранные инвестиции Инвестиционные ресурсы иностранных государств, международных финансовых и инвестиционных институтов, иностранных предприятий, институциональных инвесторов, банков и кредитных учреждений 4. По характеру 1. Прямые инвестиции Реальные инвестиции, когда инвестор непосредственно участия в материальный объект участвует в выборе объекта и вложении средств в инвестировании 2. Непрямые инвестиции Характеризуются наличием посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. К таким инвестициям относятся портфельные инвестиции Реальные инвестиции можно рассматривать как состоящие из двух частей: чистых инвестиций и возмещающих износ инвестиций. Инвестиции, осуществляемые за счёт фонда накопления в составе ВВП – это чистые инвестиции, которые являются основой расширенного воспроизводства.

Инвестиции, осуществляемые за счёт амортизационного фонда (из фонда возмещения в составе ВВП) – это возмещающие износ инвестиции, которые является основой простого воспроизводства реального основного капитала.

Инвестиции – понятие более широкое. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые инвестиции» (портфельные инвестиции), т.е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности [11].

Инвестиционная деятельность предприятия подчиняется долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учётом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия и заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы (рис. 1) [4]:

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития. Разработка этих направлений призвана решать следующие задачи:

- определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;

- определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности (для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную деятельность);

- определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Этапы формирования инвестиционной политики предприятия Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития Исследование и учёт условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия Обеспечение высокой эффективности инвестиций Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью Обеспечение ликвидности инвестиций Определение необходимого объёма инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ Рис. 1. Основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития позволяет определить приоритетные цели и задачи этой деятельности по отдельным этапам предстоящего периода.

2. Исследование и учёт условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы её определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики:

- изучается текущее предложение на инвестиционном рынке;

- отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (её отраслевой и региональной диверсификации);

- рассматриваются возможности и условия применения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов;

- проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

3. Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам опенки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.





4. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Эта деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платёжеспособности предприятия по текущим обязательствам.

Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счёт значительного привлечения заёмного капитала, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

5. Обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путём продажи отдельных объектов инвестирования) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций, по результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

7. Определение необходимого объёма инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики предприятия:

- прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объёмах (по отдельным этапам её осуществления);

- определяется возможность формирования этих ресурсов за счёт собственных финансовых источников;

- исходя из ситуации на рынке капитала (или на рынке денег) определяется целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заёмных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников финансирования инвестиционных ресурсов обеспечивается оптимальное соотношение собственных и заёмных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия в предстоящем периоде.

8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. С учётом возможного привлечения объёма инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия (портфеля реальных или финансовых инвестиций). При этом определяются принципы его формирования с учётом менталитета финансовых менеджеров (их отношения к уровню допустимых финансовых рисков), а затем совокупный инвестиционный портфель оценивается в целом по уровню доходности, риска и ликвидности.

Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде.

9. Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений:

- прежде всего, высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом;

- кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений;

- ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заёмного капитала (в частности, по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заёмных средств);

- наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.

Специфика осуществления реальных и финансовых инвестиций определяет особенности управления ими, которые требуют специального рассмотрения.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |










© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.