WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 12 |

На протяжении последних трех лет компания терпела убытки, которые за последний год составили 0,5 млн у.е.

Решение: Компанию ожидают финансовые трудности. Если убытки останутся на прежнем уровне, то сумма обязательств превысит сумму активов.

в) Компания В имеет следующие показатели, тыс. у.е.:

текущие активы – 600;

остаточная стоимость основного капитала – 1100;

долгосрочные обязательства – 400;

краткосрочные обязательства – 500;

прибыль – 80;

просроченная кредиторская задолженность – 50.

Через неделю компании следует выплатить заработную плату своему персоналу.

Решение: технически неплатежеспособная компания, которая временно может оплатить свои счета. Трудности можно преодолеть, снизив темпы роста.

7. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ БЮДЖЕТА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ КОМПАНИИ (ДЕНЕЖНОГО ПЛАНА КОМПАНИИ) Цель занятия: овладение методикой прогнозирования бюджета денежных средств компании.

При прогнозировании потоков денежных средств от реализации следует прогнозировать: какую долю объема потребители продукции оплатят в данном квартале, а какая – поступит в виде оплаты дебиторской задолженности прошлых периодов.

Методику прогнозирования бюджета денежных средств компании рассмотрим на условном примере.

Для составления прогноза поступлений от реализации можно использовать данные табл. 13.

Таблица Прогноз поступлений от реализации, млн у.е.

Интервалы планирования Показатели 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1. Дебиторская задолженность на начало периода 30 32,5 30,7 38,2. Объем реализации (продажи) 87,5 78,5 116,0 131,3. Поступления:

за продукцию данного периода (80%) 70 62,8 92,8 104,за продукцию предшествующего периода (20%) 15 17,5 15,7 23,Итого поступлений: 85 80,3 108,5 128,4. Дебиторская задолженность на конец периода 32,5 30,7 38,2 41,(Объем реализации в 0 периоде составил 75 млн у.е.) Поступления от реализации можно планировать, используя формулу Пt = Pt - ( - DHt, DКt ) где Рt – реализация t-го периода; DКt и DHt – дебиторская задолженность соответственно на конец и начало t-го периода.

Последнее слагаемое формулы характеризует изменение дебиторской задолженности за период.

Например, продажи составят в периоде t 87,5 млн у.е., тогда поступления можно запланировать в размере 87,5–(32,5–30)=85 млн у.е.

Если возникает задача прогнозирования дебиторской задолженности на конец периода, то ее можно рассчитывать по приведенной нами формуле.

DКt = DHt + Pt - Пt При прогнозировании поставок в кредит необходимо:

1. Определить, сколько времени вы даете покупателям для оплаты счетов и какие ценовые скидки вы предложите за своевременную оплату.

2. Решить, какие свидетельства, подтверждающие платежеспособность, вы потребуете от покупателей.

3. Определить, какой кредит вы предоставите отдельным покупателям и какой примете на себя риск появления сомнительных долгов, как издержек создания обширной постоянной клиентуры.

4. Решить, какие штрафные санкции вы установите за нарушение условий оплаты и какие меры предпримите по отношению к нарушителям платежей.

Бюджет денежных средств компании представлен в виде табл. 14.

В табл. 14 оплату счетов поставщиков можно определять по формуле Ot = Ct - ( - KКt KНt ) где Сt – предъявленные счета к оплате в t-м периоде; KКt KНt – кредиторская задолженность поставщикам соответственно на конец и начало t-го периода.

Прогноз платежей поставщикам можно прогнозировать по аналогии с прогнозом поступлений по форме, аналогичной табл. 13. Откладывание оплаты счетов поставщикам, которое называют растягиванием оплаты задолженности, служит одним из источников краткосрочного финансирования. Но для большинства компаний это дорогой источник, так как при отсрочке платежей они теряют возможность получения скидок за быструю оплату.

В табл. 14 для получения потоков поступлений платежей изменение дебиторской и кредиторской задолженности вычитают соответственно из величины объемов продаж и счетов поставщиков к оплате. Можно использовать в соответствующих строках баланса поток поступлений от реализации и платежей по счетам непосредственно, не включая в таблицу значений объема продаж и счетов к оплате, изменений кредиторской, и дебиторской задолженности, которые используют для их вычисления.

В табл. 14 не учитывается амортизация, которая не является денежным потоком для компании.

Таблица Бюджет денежных средств компании на год, млн у.е.

Интервалы планирования Показатели 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв Источники денежных средств:

Объем продаж 87,5 78,5 116,0 131, Изменение дебиторской задолженности 2,5 – 1,8 7,51 3, Прочие поступления 0 0 2,5 Итого источников: 85 80,3 121,0 128,Использование денежных средств:

счета поставщиков к оплате 65 60 55 оплата труда 25 25 25 прочие расходы 5 5 5 налоги, сборы, отчисления, проценты 4,0 4,0 4,5 5,дивиденды изменение кредиторской задолженности 0 0 0 (со знаком минус) инвестиции 32,5 1,3 5,5 8, Итого использование: 131,5 95,3 95,0 93, Источники минус использование – 46,5 – 15 +26 +Расчет потребности в краткосрочном финансировании:

1. Денежные средства на начало периода 5,0 – 41,5 –56,5 – 30, 2. Изменение в остатках денежных средств – 46,5 – 15 +26,0 +(источники минус использование) 3. Денежные средства на конец периода – 41,5 – 56,5 – 30,5 +4, 4. Минимальный текущий остаток денежных 5,0 5,0 5,0 5,средств 5. Кумулятивная потребность в краткосрочном 46,5 61,5 35,5 0,финансировании В табл. 14 в составе процентов учитываются только проценты по долгосрочному кредитованию, уже имеющиеся у компании, но не включают проценты по дополнительным кредитам, требуемым компании для удовлетворения потребностей в денежных средствах. На этом этапе анализа компании еще неизвестно, сколько заемных средств ей понадобится. Таким образом, обслуживание кумулятивной задолженности на текущий год потребует финансовых издержек в виде дополнительных процентов по займам, если задолженность не будет удовлетворяться с помощью эмиссии акций. Поэтому в бюджете денежных средств компании целесообразно выделить существующие инвестиции и соответствующие им издержки финансирования и новые инвестиции, которые потребуют дополнительных издержек финансирования.



В рассмотренном примере, менеджеры компании предусматривают обязательный минимальный остаток денежных средств на счетах компании в размере 5 млн у.е., за счет которого планируют покрывать непредвиденные оттоки денег. Этот остаток переходит в каждый последующий интервал планирования. В примере принято, что этот остаток пополняется за счет непредвиденных притоков денег. В этом случае в первом квартале компании необходимо привлечь 46,5 млн у.е., чтобы погасить образовавшуюся задолженность, и еще 15 млн у.е. во втором квартале. Таким образом, на конец квартала кумулятивная задолженность составит 61,5 млн у.е. К счастью для компании, в третьем и четвертом кварталах компания выбирается из финансовой трясины, снижая потребность в финансировании, которая на конец четвертого квартала составляет всего 0,5 млн у.е. или 10% от обязательного минимального остатка средств. Однако за использование привлеченных средств ей еще предстоит рассчитаться.

Перед тем, как перейти ко второму этапу подготовки плана краткосрочного финансирования, задачей которого является выбор наиболее экономичного варианта удовлетворения финансирования, сделаем несколько замечаний.

1. Крупный отток денег в двух кварталах – это вовсе не обязательно означает крупную проблему компании. Отчасти этот показатель отражает крупные капиталовложения в первом квартале (32,5 млн у.е.). Поскольку эти средства используют на приобретение активов такой же стоимости, дефицит средств может не смущать менеджеров. Отчасти отток денег происходит из-за невысоких объемов реализации в первой половине года. Если такая динамика продаж имеет предсказуемый, сезонный характер, то компанию не должно серьезно беспокоить получение займов, для того чтобы преодолеть трудности вялых месяцев.

2. Табл.14 представляет всего лишь прогноз будущих потоков денежных средств компании. Для того чтобы учесть фактор неопределенности, желательно оценить вероятность существенных отклонений в потоках денежных средств в ту или иную сторону от прогнозного уровня. Если предсказать такие отклонения сложно, то менеджер предпочтет иметь в своем распоряжении дополнительный минимальный остаток денежных средств или портфель легко реализуемых ценных бумаг, для того чтобы с их помощью покрыть непредвиденные оттоки денежных средств.

8. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ Цель занятия: овладение методикой краткосрочного прогнозирования бухгалтерской отчетной документации.

8.1. Финансовая отчетность Баланс Таблица Баланс фирмы, тыс. у.е.

АКТИВЫ NN+Денежные средства и рыночные ценные бумаги 175042 Дебиторская задолженность 740705 Запасы по рыночной или более низкой цене 1234725 Расходы будущих периодов 17197 Резервы предстоящих платежей 29165 Оборотные средства 2196834 Основные средства по первоначальной стоимости 1538495 Накопленные амортизационные отчисления 791205 Основные средства по остаточной стоимости 747290 Долгосрочные финансовые вложения – Нематериальные активы (гудвилл) 205624 Всего средств 3149748 ПАССИВЫ NN+Кредиты банков и векселя к оплате 356511 Кредиторская задолженность 136793 Налоговые платежи 127455 Другие обязательства 164285 Итого краткосрочной кредиторской задолженности 785044 Долгосрочная кредиторская задолженность 626460 Обыкновенные акции 420824 Эмиссионный доход 361059 Нераспределенная прибыль 956361 Итого собственного капитала 1738244 Всего обязательств и собственного капитала 3149748 Баланс представляет моментальную фотографию состояния финансов фирмы. В табл. 15 представлен баланс фирмы, построенный в соответствии со степенью ликвидности средств на n и (n+1) год.

Верхняя часть баланса рассматривает активы фирмы. Нематериальные активы залог будущей прибыли фирмы.

Нижняя часть табл. 15 – обязательства фирмы (кредиторская задолженность) и собственный капитал. Все краткосрочные обязательства подлежат оплате в срок до 1 года. Акционерный капитал выплачивается в форме дивидендов и доли при ликвидации фирмы. Эмиссионный доход отражает превышение сумм, реально уплаченных за акции, над их номинальной стоимостью. Нераспределенная прибыль – прибыль после уплаты дивидендов. Собственный капитал фирмы – разница между активами и обязательствами.

Стоимость активов и запасов в балансе, как правило, не совпадает с их рыночной стоимостью, поэтому чтобы оценить собственный капитал фирмы требуются корректировки данных баланса.

Отчет о прибылях и убытках Отчет о прибылях и убытках рисует картину рентабельности фирмы за определенный отрезок времени, в нашем примере за два года. Амортизация начисляется на балансовую стоимость, которая при инфляции не соответствует издержкам замещения. Поэтому данные о прибыли могут быть искажены. Такой отчет представлен в табл. 16.

Таблица Отчет о прибылях и убытках, тыс. у.е.

Показатели N+1 N Выручка от продаж 3992758 Себестоимость реализованной продукции 2680298 Валовая прибыль 1312460 Общехозяйственные издержки 801395 Амортизация 111509 Выплата процентов 85274 Налогооблагаемая прибыль 314282 Налоги на прибыль 113040 Чистая прибыль после уплаты налогов 201242 Денежные дивиденды 142968 Прирост нераспределенной прибыли 58274 Последние 3 строки представляют упрощенный вариант отчета о нераспределенной прибыли. Результирующая сумма 58274 = 1014635– –956361 должна соответствовать данным статей баланса. В этом проявляется соответствие этих двух документов.





Нераспределенная прибыль – это остаточный показатель. Поэтому держатели акций не могут рассматривать ее, как фонды компании для акционеров, поскольку эти средства находятся, как правило, в неликвидной форме.

Отчет об источниках и использовании денежных средств Отчет об источниках и использовании денежных средств описывает чистые, а не общие изменения объема средств между двумя моментами, которые соответствуют начальной и конечной датам финансового отчета. Общие изменения денежных средств фирмы были бы много показательнее, нормы ограничены доступной информацией баланса и счета прибылей и убытков. Отчет об источниках и использовании денежных средств представлен в табл. 17.

Подготовка отчета предусматривает несколько этапов. На первом этапе берут несколько балансов и подсчитывают изменения по отдельным статьям. Источниками увеличения денежных средств являются:

1. Чистое уменьшение любой статьи активов (кроме наличности и основных средств).

2. Общее сокращение основных средств.

3. Чистое увеличение любой статьи обязательств.

4. Доход от продажи акций.

5. Денежные средства, полученные от хозяйственной деятельности.

Денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности, получают по данным отчета о прибылях и убытках, прибавив к доходу после уплаты налогов амортизацию. Если существуют постоянные убытки от основной деятельности до начисления амортизации, то денежные средства не восполняются независимо от размеров списания износа.

Использование денежных средств включает:

1. Чистое увеличение любой статьи активов (кроме наличности и основных средств).

2. Общее увеличение основных средств.

3. Чистое уменьшение каких-либо обязательств.

4. Погашение или покупку акций.

5. Дивиденды, выплачиваемые наличными.

Чтобы избежать двойного счета общий прирост основных средств вычисляют как разность чистых остатков основных средств на конец и начало года плюс амортизация за тот же период.

Как только источники и использование подсчитаны их заносят в табл. 17.

Таблица Отчет об источниках и использовании денежных средств за период с n по n+1 год, тыс. у.е.

Источники Направление использования Средства, полученные в резульВыплата дивидендов тате хозяйственной деятельности Чистая прибыль 201242 Прирост основных средств Амортизация 111509 Увеличение запасов Сокращение дебиторской Прирост расходов задолженности 62426 будущих периодов Прирост авансовых Уменьшение прочих активов платежей по налогам Увеличение банковских ссуд 91997 Увеличение инвестиций Прирост кредиторской задолжен- Уменьшение накопленности 11634 ных платежей по налогам Прирост прочих начислений, Прирост денежных платежей 26653 средств Увеличение долгосрочной задолженности Увеличение акционерного капитала и эмиссионный доход Итого 510354 Итого Если мы из общей суммы денежных средств, полученных из разных источников, вычтем общую сумму использованных средств, получим реальное изменение (прирост или потребность) денежных средств за период между двумя отчетными датами. В нашем примере баланс денежных средств вырос на 2647000 у.е.

Часто составляют отчет об источниках и использовании рабочего капитала. Рабочий капитал, текущие активы минус текущие обязательства (оборотные средства минус краткосрочная кредиторская задолженность).

Годовой отчет об источниках и использовании рабочего капитала представлен в табл. 18.

Таблица Отчет об источниках и использовании денежных средств за период с n по n+1 год, тыс. у.е.

Источники Направление использования Средства, полученные в результате хозяйственной деятельности Чистая прибыль 201242 Выплата дивидендов Амортизация 111509 Прирост основных средств Уменьшение прочих активов 467 Увеличение инвестиций Увеличение долгосрочной Прирост рабочего задолженности 4323 капитала Увеличение акционерного капитала и эмиссионный доход Итого: 317644 Итого: Единственное отличие этой таблицы от предыдущей в том, что в этом отчете опущены данные об изменениях статей текущих активов и текущих обязательств. Банкиры часто прибегают к этому отчету, так как требуют от заемщика поддержания определенного минимального объема оборотного капитала. Руководство фирмы использует эту информацию для внутреннего контроля.

8.2. Анализ денежных средств В основе такого анализа лежать данные табл. 17 и 18. Анализ денежных средств позволяет:

– выявить несбалансированность использования денежных средств и предпринять соответствующие действия;

– выявить рост запасов по сравнению с другими активами и объемами продаж;

– определить структуру капитала фирмы;

– анализировать структуру кратко- и долгосрочных вложений;

– определить ожидаемое конечное состояние денежных средств фирмы, посредством корректировок их начального сальдо на изменение денежных средств в разработанном отчете. Другими словами, можно прогнозировать состояние денежных средств фирмы при помощи денежного бюджета, в котором дана оценка будущих потоков денежных средств.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 12 |










© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.