WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


18 Новое в экономической науке · Роберт Шиллер: "Кризис это новые возмож ности для развития финансовых рынков" Финансовый кризис, начавшийся в тенсивного обмена информацией. Многие Несмотря на последние негативные со США и распространившийся в других люди в разных странах считают, что цены бытия, на финансовых рынках в последние странах, — самый крупный за последнее на недвижимость могут только расти, пос годы произошло множество положитель десятилетие. Банкротство банков и строи кольку земля ограничена, а население и ных изменений, в частности:

тельных обществ в США, Германии, Фран экономика растут. Но почему же жилье • значительное продвижение в тео ции и Великобритании (массовое изъятие должно быть хорошим объектом для инвес рии финансов;

вкладов из банка Northern Rock было пер тиций Жилые постройки необходимо ре • продвижение в теории финансо вым таким случаем в Великобритании с монтировать, они изнашиваются, выходят вого поведения за последние 20 лет;

1866 г.) свидетельствует о серьезности си из моды... Если раньше было много спеку • революция в информационных туации. Около миллиона семей в США не в ляций с землей, то теперь популярна новая технологиях;

состоянии платить по ипотечным креди точка зрения, что вложения в жилье — • демократизация финансов — то там, и это число растет. Ни одна страна не лучший способ обеспечить свое будущее. есть доступность сложных финансовых гарантирована от кризиса, потому что он В жилищном буме сыграли свою роль инструментов для более широких слоев на начал распространяться по всему миру. Бразилия, Россия Индия и Китай, чей селения.

Я полагаю, что этот кризис вызван че быстрый экономический рост напугал раз И все таки нам нужны рынки, работа ловеческой психологией и ажиотажным витые страны. Кроме того, всеобщим стало ющие с рисками, которые действительно спросом, избыточными спекулятивными стремление соответствовать новым капи значимы для людей. Например, это риски, инвестициями и в конце концов рыночной талистическим порядкам. связанные с изменением личных доходов, коррекцией. Всего за девять лет — с 1997 Безусловно, на финансовых рынках продолжительностью жизни (риск пере по 2006 г. — цены на жилье в США почти можно внедрить новые механизмы, позво жить свое благосостояние) и ипотекой удвоились, а в некоторых городах, напри ляющие справиться с некоторыми из пси (риск снижения стоимости жилья). Мы мо мер в Лос Анджелесе и Нью Йорке, они хологических проблем его участников, та жем также расширить масштаб рынков выросли в 3 3,5 раза. В то же время стои кими, как "социальное заражение" и само энергоресурсов и управлять рисками сни мость строительства в США в реальном обман. Нынешний кризис дает нам такую жения ВВП при помощи выпуска ценных выражении фактически снизились, числен возможность. После краха фондового рын бумаг, привязанных к уровню ВВП. Суще ность населения росла предсказуемыми ка США в 1929 г. был принят ряд ради ствует огромный потенциал для повыше темпами, процентные ставки снижались в кальных мер, например, создана Комиссия ния благосостояния людей с помощью ра течение 20 30 лет, а реальная арендная по ценным бумагам и биржам, Федераль дикальных финансовых инноваций в этих плата осталась неизменной (так что спрос ная корпорация страхования депозитов, областях.

на жилищные услуги не увеличивался). Федеральная национальная ипотечная ас Интересно, что взрывной рост цен про социация и Корпорация кредитования до изошел одновременно во многих странах, мовладельцев. Все они — государствен Роберт Дж. Шиллер — профессор эко как развитых, так и развивающихся. Это не ные институты, призванные поддерживать номики Йельского университета, соучре совпадение, а показатель того, что в эконо финансовые рынки и вернуть их к нормаль дитель и главный экономист компании мике идут процессы глобализации и опре ной работе. Текущий кризис не так серье MacroMarkets LLC. Статья основана на деленные мысли и идеи вдруг начинают зен, но с ним тоже необходимо справиться презентации в Российской экономической распространяться повсюду в результате ин должным образом. школе в Москве в марте 2008 г. BT Невен Матес: "Сближение продолжится, хотя и более медленными темпами" Как повлияют потрясения на фи на 0,5 процентных пункта. Мы полагаем, скольку последние отличаются большой нансовых рынках в некоторых разви что в 2008 г. темпы экономического роста в открытостью экономики — объем их экс тых странах на экономический рост в развитых европейских странах упадут на порта относительно ВВП составляет от Европе 1,25 1,5 процентных пункта и в 2009 г. эта 30% до 80%. Кроме того, серьезная зави негативная тенденция продолжится. симость от иностранного капитала не сулит Европе не удастся избежать послед Развивающиеся европейские рынки региону ничего хорошего при резком сок ствий глобальных шоков. Исторически могут оказаться более уязвимыми к гло ращении притока иностранных инвести экономический спад в США всегда оказы бальному замедлению в экономике, чем ций. Рост курса евро и резкое повышение вал влияние на европейскую экономику. развитые страны. Вероятно, весьма значи инфляции, вызванное ростом цен на продо При снижении темпов роста экономики тельным окажется непосредственное влия вольствие и энергоресурсы, усугубляет си США на один процентный пункт, экономи ние резкого спада в развитых странах на туацию. Предполагается, что на развиваю ческий рост в Европе снижается в среднем торговлю развивающихся рынков, по щихся европейских рынках рост ВВП сни Beyond Transition • Октябрь — Декабрь Новое в экономической науке · зится с 6,9% в 2007 г. до 5,5% в 2008 г. и ми потрясениями. В некоторых странах, • Необходимо проводить структур 5,2% в 2009 г. прежде всего в Балтийских государствах, ные реформы, направленные на стимули Другими словами, экономика развива Болгарии, Румынии и Словакии, дефицит рование экономического роста, посред ющихся рынков будет расти весьма устой текущего счета слишком велик. ством обеспечения справедливой конку чивыми темпами и сближение этих стран с Во многих случаях одним из факторов ренции, сокращения роли государства в развитыми европейскими государствами роста дефицита текущего счета и уязвимос экономике, улучшения условий для пред продолжится, хотя и более медленными ти для внешних влияний является мягкая принимательской деятельности, дебюрок темпами. бюджетная и денежно кредитная политика. ратизации, проведения судебной реформы С другой стороны, прямые иностранные ин и развития интеграционных процессов в Какие главные проблемы стоят пе вестиции в значительной степени способ странах — кандидатах в ЕС.

ред странами с развивающейся рыноч ствуют покрытию дефицита текущего сче • Необходимо проводить политику, ной экономикой та. Кроме того, основной причиной роста направленную на макроэкономическую дефицита был внутренний спрос, а не ре стабильность, преодоление внешнего дис Тесная интеграция с развитыми евро альное эффективное повышения валютно баланса и снижение уязвимости экономики пейскими странами обеспечила развиваю го курса. Это облегчает задачу сокращения к внешним шокам, в частности через ужес щимся европейским государствам значи дефицита текущего счета без серьезных из точение валютной политики и дальнейшей тельно более быстрый экономический рост менений реального валютного курса. консолидации бюджета.

по сравнению со странами других регионов • Необходимо проводить политику с таким же уровнем доходов. Благодаря тех Каковы должны быть действия по по укреплению финансового сектора и соз ническому прогрессу и росту инвестиций, литиков в нынешней ситуации данию механизмов, позволяющих смягчить за последние пять лет в развивающихся ев последствия шоков, включая установление ропейских странах были достигнуты внуши Политикам в развитых странах необхо пруденциальных норм. Создание кредит тельные показатели экономического роста. димо восстановить доверие к финансовой ных бюро и укрепление контроля над не Кроме того, экономический рост тесно свя системе и минимизировать влияние по банковскими финансовыми учреждениями зан с развитием финансового рынка. следствий кризиса в финансовом секторе может существенно повысить эффектив Однако многие страны с развивающей на реальные сектора экономики, удержи ность этих мер.

ся рыночной экономикой имеют дефицит вая при этом инфляцию и обеспечивая дол текущего счета и значительно более высо госрочную стабильность бюджета.

кий внешний долг (как доля от ВВП) — по В странах с развивающейся рыночной Статья основана на презентации отношению к доходам бюджета, — чем в экономикой в Европе политика должна быть доклада МВФ за апрель 2008 г. "Regional других странах. Это повышает уязвимость направлена на повышение устойчивости фи Economic Outlook: Europe — Reassessing стран региона к внешним шокам, риски ко нансовой системы и снижение ее уязвимос Risks", с которым выступил глава Пред торых значительно возросли в связи с про ти. Наши рекомендации для таких стран ставительства МВФ в России Невен Ма должающимися глобальными финансовы можно подытожить следующим образом: тес (Neven Mates). BT Экономические перспективы стран региона ВВП, потребительские цены и сальдо текущего счета в некоторых странах ЕЦА (ежегодное изменение в процентах, если не указано иначе) Рост потребительских цен Сальдо текущего счета Реальный ВВП (в среднем за год) (% от ВВП) 2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 Эстония 7,1 3,0 3,7 6,6 9,8 4,7 16,0 11,2 11,Латвия 10,2 3,6 0,5 10,1 15,3 9,2 23,3 15,0 10,Литва 8,8 6,5 5,5 5,8 8,3 6,1 13,0 10,5 8,Чехия 6,5 4,2 4,6 2,8 6,0 3,5 2,5 3,0 2,Венгрия 1,3 1,8 2,5 7,9 5,9 3,5 5,6 5,5 5,Польша 6,5 4,9 4,5 2,5 4,1 3,8 3,7 5,0 5,Словакия 10,4 6,6 5,6 1,9 3,3 3,1 5,3 5,0 4,Болгария 6,2 5,5 4,8 7,6 9,7 6,0 21,4 21,9 18,Румыния 6,0 5,4 4,7 4,8 7,0 5,1 13,9 14,5 13,Россия 8,1 6,8 6,3 9,0 11,4 8,4 5,9 5,8 2,Украина 7,3 5,6 4,2 12,8 21,9 15,7 4,2 7,6 9,Казахстан 8,5 5,0 7,0 10,8 17,1 8,3 6,6 1,7 1,Источник: IMF World Economic Outlook, апрель 2008 г.

Всемирный банк и ЦЭФИР











© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.