WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 || 15 |

На основе анализа практики финансового инжиниринга в России были даны конкретные предложения по внедрению новых финансовых продуктов в практику финансирования торговли банками в РФ. В российских условиях, учитывая высокие риски и незначительные капиталы экспортно-импортных компаний, банки стремятся полностью контролировать финансируемую ими сделку. Соответственно, банк – финансовый инженер должен был разработать такие банковские продукты по организации торгового финансирования, которые бы позволили осуществить данный контроль. В диссертационной работе отдельно рассмотрены продукты финансового инжиниринга, которые позволяют осуществлять контроль за товарными и денежными потоками в экспортных и импортных сделках, а также методы привлечения денежных ресурсов для финансирования сделок (“фондирование”).

Третья группа проблем, рассмотренная в диссертации, связана с разработкой методологии финансового инжиниринга с использованием ценных бумаг для применения в российской банковской практике.

С этой целью были использованы основные выводы из теоретического анализа финансового инжиниринга в сочетании с результатами исследования российской и зарубежной практики в этой области. Разработанная методология банковского финансового инжиниринга с использованием ценных бумаг включает последовательность и этапы финансового инжиниринга, детально рассмотренные методы работы финансового инженера применительно к каждому этапу.

Были выделены два основных направления финансового инжиниринга:

1) когда банк принимает на себя риски, непосредственно осуществляя перераспределение финансовых ресурсов;

2) когда банк выступает в роли организационного и информационного посредника, и его роль сводится к “сервисной” составляющей (больший акцент на маркетинг вновь создаваемой ценной бумаги, на возможности продвижения нового финансового продукта в продуктовом ряде).

На основе разработанной концепции и методологии финансового инжиниринга, анализа его практики, был дан прогноз перспектив развития новых финансовых продуктов с использованием ценных бумаг на российском фондовом рынке.

В основу прогноза были положены различные сценарии развития экономической ситуации в стране, а также идея о том, что фондовые рынки обладают способностью к быстрому послекризисному восстановлению.

В частности, предполагалось, что при наличии централизованной, с сильным государственным вмешательством экономики будет в основном развиваться рынок вексельных суррогатов (частных денег), рынки остальных финансовых продуктов с использованием ценных бумаг будут находиться в “подавленном состоянии”.

В либеральной и открытой экономике, со значительным участием иностранного капитала в экономической жизни страны, в первую очередь, получат распространение рынки облигаций и, во вторую очередь, акций (что связано с укрупненной структурой собственности в российском реальном секторе).

В случае, если будет выбран вариант “смешанной” экономики (смешение либеральных начал и жесткого государственного регулирования) будет развиваться рынок коммерческих бумаг, а также сделки, обслуживающие слияния-поглощения предприятий (рынок акций).

При любом сценарии развития экономики страны и фондового рынка во все большей мере будут использоваться финансовые продукты, создание которых обеспечивает управление активами клиентов, оптимизацию их рисков на постоянной и эффективной основе.

В заключении хотелось бы отметить, что тема диссертационной работы интересна еще и тем, что она находится в постоянном развитии, изменяется законодательство, происходят изменения в экономике, и, соответственно, появляются новые инжиниринговые продукты с использованием ценных бумаг.

Дальнейшее развитие финансового инжиниринга в России определяется рыночностью ее экономики, нестабильностью российских финансовых рынков, высокой степенью инновационности в работе российских коммерческих банков, их интеграцией в международное банковское сообщество.

Список литературы.

1. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. – М.: Перспектива, 1992.

2. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. – М.: Тривола, 1995.

3. Грачев Ю.И. Внешнеторговые документы. – М.:Внешнеэкономический бюллетень, 1996.

4. Гудфренд М., Партемос Ж. и Сандерс Б. Современные финансовые инновации. – 1986, перевод с английского, – М.: Инкомбанк, 1997.

5. Ефремов И.А. Государственные ценные бумаги и обязательства. М.: Ист-Сервис, 1995.

6. Кейнс Д. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

7. Килячков А.А., Чалдаев Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг., М.: БЕК, 1997.

8. Ленин В.И. Полн. собр. соч., Т.1 – 1-е изд. – М.: Политическая литература, 1967 г.

9. Маркс К. “Капитал.” М.: Политическая литература, 1986 г.

10. Маршалл Джон Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженерия. М.:Инфра-М, 1998.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

12. Миркин Я.М. Банковские операции. М.: Инфра-М., 1997.

13. Миркин Я.М. Финансовый инжиниринг в России.: материалы лекции семинарa Мирового Банка (Москва, октябрь 1997 г.), депонированные в ГФА.

14. Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. М.: Сокол, 1996.

15. Рубцов Б.Б.Зарубежные фондовые рынки. М.: Инфра-М., 1996.

16. Сорос Джордж. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1998.

17. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. М.: ГФА, 1995.

18. Фельдман А.Б. Российский рынок ценных бумаг.// Экономист. – M. 1993. – N 7.

19. Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика- М.: Инфра-М, 1995.

20. Черкасов В.Е. Финансовый анализ в коммерческом банке. М.: Инфра-М, 1995.

21. Чеснаков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994.

22. Шарп Уильям Ф., Александер Гордон Дж., Бэйли Джеффри В. Инвестиции. М.: ИнфраМ, 1997.

23. Шевченко С.И., Самойлова Л.Б. Как решить проблему неплатежей с бюджетом с помощью векселя М.: Менеджер, 1996.

24. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. М.:

Финансы и статистика, 1995.

25. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. М.: Инфра-М, 1996.

26. Internet, сервер банка международных расчетов (BIS), www.bis.org/milex.htm 27. Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков.

М.:МП”Фоском”, 1992.

28. Порядок работы при организации эмиссии долговых обязательств на внешних рынках.// материалы Московского агентства ценных бумаг, М.: ГФА, 1997.

29. Аналитическое исследование. //инвестиционной компании Salomon Brothers. – М.: Инкомбанк, 1997.

30. Анализ балансов Инкомбанка за 1993 – 1994 г. г.: Материалы для служебного пользования. – M. Инкомбанк. – 1997.

31. Внутренние инструкции Инкомбанка за 1993 – 1996 г. г.: Материалы для служебного пользования. – M. Инкомбанк. – 1997.

32. Экономика и жизнь.//M., 1997. – №1, выпуск "Оптовый рынок" 33. Ассоциация участников вексельного рынка. Материалы второй ежегодной конференции “Вексельный рынок России” (Москва, октябрь 1997 г.). Internet, http:/www.auver.ru 34. ГК РФ. – М:Инфра-М., 1997.

35. Une publication financiere// du journal de Geneve et Gazette de Lausanne – Septembre.- 19951997.

36. Charles W. Smithson, Clifford W. Smith. Managing Financial Risk: A Guide to Derivative Products, Financial Engineering and Value Maximisation. – USA //Mac Graw Hill, 1998.

37. Lawrence Galitz. Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk. – USA// Irvin Professional Pub. 1995.

38. Scott P. Mason. Сases in Financial Engineering: Applied Studies of Financial Innovation. – USA // Prentice Hall, 1995.

39. Michael S. Bowman. Applied Economic Analysis for Technologists, Engineers and Managers. – USA// Prentice Hall, 1998.

40. Kevin Dowd. Beyond Value at Risk: The New Science of Risk Management (Wiley Series in Financial Engineering). -USA// John Wiley & Sons. 1998.

41. David F. Derosa. Currency Derivatives: Pricing Theory, Exotic Options, and Hedging Applications (Wiley Series in Financial Engineering). -USA // John Wiley & Sons. 1998.

42. John C. Braddock. Derivatives Demystified: Using Structured Financial Products (Wiley Series in Financial Engineering). -USA // John Wiley & Sons. 1997.

43. Schwartz Robert. Derivatives Handbook: Risk Management and Control (Wiley Series in Financial Engineering). -USA // Prentice Hall Trade; 1997.

44. Henry E. Riggs. Financial and Cost Analysis for Engineering and Technology Management. USA // Chapman & Hall. 1994.

45. Robert W. Kolb. Financial derivatives. -USA // Chapman & Hall. 1995.

46. David Winstone. Financial derivatives: Hedging With Futures, Forwards, Options and Swaps (The Chapman & Hall Series in Accounting & Finance). -USA // Chapman & Hall. 1995. – p.

47. Lawrence Galitz. Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk. USA//Irvin Professional Pub. 1995. – p.

48. Jess Lederman. Financial Engineering With Derivatives: Cutting-Edge Innovations & RealWorld Applications. -USA//Irvin Professional Pub. 1995.

49. Franklin Allen, Douglas Gale. Financial Innovation and Risk Sharing. -USA//MIT PRESS.

1994. – p.

50. Albert Thurman. Financing Energy Projects Deskbook. -USA// Fairment Pr. 1997.

51. Perry H. Beamont. Fixed-Income Synthetic Assets: Packing, Pricing, and Trading Strategies for Financial Professionals. -USA//John Wiley & Sons. 1992.

52. Les Clewlow, Chris Strickland. Implementing Derivatives Models: Numerical Methods. -USA // John Wiley & Sons. 1998.

53. Riccardo Rebonato. Interest-Rate Option Models: Understanding, Analysing and Using Models for Exotic Interest-Rate Options. -USA // John Wiley & Sons. 1998.

54. Keith F. Potts, Brendan Patchell. Major Construction Works: Contractual and Financial Management. -USA// Pitman Pub LTD. 1994.

55. John B. Caouette. Managing Credit Risk: The Next Great Financial Challenge. -USA// John Wiley & Sons. 1998.

56. Charles W. Smithson. Managing Financial Risk: A Guide to Derivative Products, Financial Engineering and Value Maximization. -USA //Mac. Graw Hill.1998.

57. John D. Project Financing: Asset-Based Financial Engineering. -USA//John Wiley & Sons.

1996.

58. D. Germany, J. Norton. Financial innovation and deregulation in foreign industrial countries.Washington// Federal Reserve Bulletin. 1985.

59. V. Silber. The process of financial innovation. -Washington// American association economic review. 1983.

60. Alden S. Bean. R&D Management and Corporate Financial Policy. -USA// John Wiley & Sons.

1998.

61. V.M.A. Akhtar. Financial innovations and their implications for monetary policy: an international perspective. -Washington// Basle. Bank for international Settlements. 1983.

62. R. Cooper. Swaps and Financial Engineering: A self-Study Guide to Mastering and Applying Swaps and Financial Engineering. -USA // John Wiley & Sons. 1994.

63. R. Cooper. Target Costing and Value Engineering. -USA//Productivity Pr. 1997.

64. Kevin Dowd, John Beyond. Value at Risk: The New Science of Risk Management. -USA// Wiley & Sons. 1998.

65. Diane B. Wunnicke. Corporate Financial Risk Management: Practical Techniques of Financial Engineering. -USA//Wiley & Sons. 1998.

66. Paul Wilmott. Derivatives: The Theory and Practice of Financial Engineering. -USA // World Scientific Pub Co. 1998.

67. Diane B. Wunnicke.Dollars for College: The Quick Guide to Financial Aid for Engineering:

Scholarships, Fellowship, Loans, Other Programs. -USA// Garret Park Pr. 1997.

68. Robert E. Litan. The Revolution in U.S. Finance.- Washington// The Brooking Institution, 1991.

69. T. Kim. International money and banking. -Washington// Routledge. 1993.

70. N. Berryessa, E. Kirzner. Global Investing: The Templeton Way. -USA//Homewood, 1988.

71. J. Burk. Values in the Market Place: the American Stock Market under Federal Securities Law.

– New-York //. World Scientific Pub Co., 1988.

72. P. Coggan. The Money Machine: How the City Works. -USA//World Scientific Pub Co.,1990.

73. F. J. Fabozzi. The Handbook of Fixed Income Securities. -USA//Homewood, 1991.

74. V.G. Dufey, J.N. Giddy. The evolution of instruments and techniques in international financial markets. -Washington// Suerf Series. 1981.

75. Recent innovation in international banking. -Basle// Bank for international Settlements. 76. V. Niechans. Financial innovation, multinational banking and monetary policy. -Washington// Journal of banking and finance. N7. 1983.

77. E.J. Kane. Accelerating inflation, technological innovation. -Washington// Journal of Finance.

1981.

78. P.A. Roberts. Methods and Apparatus for Funding Future Liability of Uncertain Cost.- Washington// U.S. Patents N4.April 1998.

79. W.D. Braddock. Automated Stock Exchange.- Washington// U.S. Patents N4. October 1983.

80. H.C. Sibley. International Commodity Trade Exchange.- Washington// U.S. Patents N4. June 1987.

81. G.E. Nelson. Renewable Option Accounting and Marketing System.- Washington// U.S. Patents N4. April 1989.

82. L.E. Pritchard. Medical Insurance Verification and Processing System.- Washington// U.S. Patents N4.January 1985.

83. F.C. Towers. Securities Valuation System. - Washington// U.S. Patents N4. June 1982.

84. System and Method for Implementing and Administering a Mortgage Plan. Washington// U.S.

Patents N4. October 1989.

85. G.M. Halley. Self- implementing Pension Benefits System.- Washington// U.S. Patents N4.November 1990.

86. J. F. Marshall. Futures and Option Contrating.-Cincinnati// South-Western. 1989.

87. J.A. Brown. The Lognormal Distribution. -USA//Cambridge Press. 88. C.W.J. Gragner. Predictability of Stock Market Prices. -USA//Heath. 1970.

89. E.F. Fama. The Behavior of Stock Prices. -USA//Journal of Business. January 1965.

90. E.F. Fama. Efficient Capital Markets. -USA// Journal of Finance. May 1970.

91. M.R. Reinganum. Misspecification of Capital Asset Pricing. -USA// Journal of Finance. May 1981.

92. C.W. Smithson. Strategic Risk Management. -USA// Journal of Finance. December. 1988.

93. OBST/HINTER, Geld-, Bank-UND, Borsenwesen, 1993, Schaffer-Poeschel Verlag Stuttgart.

94. International Financial Statistics. – Washington //IMF, Yearbook 1996, 1997, September 1998.

95. International Capital Markets: Development, Prospects, and key Policy Issues. – Washington// IMF, November 1997.

96. Emerging Stock Markets Factbook 1997. – Washington// IFC, 1997.

97. World Development Report 1989. – Washington// The World Bank, 1989.

98. The guide to world Equity Markets. – London// Euromoney Publications, 1992.

99. Financial Engineering News (The Newspaper of Financial Engineering, 7843 289th Place S.E.) 100.Bank for International Settlements Annual Report. – Basle// Bank for International Settlements, 1992-1994.

Приложение 1.

Таблица Новые финансовые продукты – ответ на инфляцию Виды интересов Виды ценных бумаг, Примеры из российской инвесторов создаваемых продуктовыми стратегиями практики начала 90-х гг.

Сохранность и при- 1. Любые ценные бумаги (акции, облигации, депозит- 1. Золотые сертификаты Минфина 1993г. (привязка к ращение капитала ные сертификаты, векселя) с индексацией номинала индексу цен на золото) и/или уровня процента по ним на основе привязки: 2. Облигации АвтоВаза 1993 г. (привязка к индексу цен – денежное компенси- на автомобили).

рование при инфля- – к общему индексу цен; 3. Жилищные сертификаты привязка к стоимости цен ционном обесценива- на жилье, контракты "Гермеса" 1992г. (суррогаты нии процентных – к индексу розничных цен; ценных бумаг), привязка к индексу цен на нефть, (провыплат дукты нефтепереработки, лесома-териалы) и основной суммы – к индексу цен на конкретный товар (золото, сталь, 4. Антиинфляционные и мультивалютные ценные обязательств по цен- цемент, эл. энергия, хлеб и т.д.) бумаги: векселя акции.

ной бумаге Номинал акций был в рублях, но приобретались они – к валютному курсу (в отношении валюты, курс вначале за валюту, потом, с течением времени, цена которой к национальной денежной единице ста- приобретения акций указывалась в валюте, но приоббильного растет); ретались они за рубли по курсу ММВБ, дивиденды начислялись в валюте на валютную стоимость акций, – к рыночной оценке золотых монет ; но выплачивались в рублях по курсу ММВБ.

Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 || 15 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.